布局安能物流(09956)正當(dāng)時(shí)。

由于防疫政策的放寬，明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已是大概率事件，當(dāng)前的資本市場(chǎng)也開始調(diào)倉(cāng)換股，布局“復(fù)蘇線”，資金逐漸向消費(fèi)、旅游、出行、物流等板塊聚集。其中，零擔(dān)快運(yùn)領(lǐng)域的龍頭企業(yè)安能物流獲資金青睞，股價(jià)表現(xiàn)尤為突出。

【資料圖】

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，自11月以來，安能物流股價(jià)呈現(xiàn)放量上升趨勢(shì)，短短一個(gè)半月，其股價(jià)便從1.82港元漲至4.7港元，漲幅高達(dá)158.24%，直接突破了前期長(zhǎng)達(dá)6個(gè)月的橫盤，走勢(shì)犀利。

若深入分析行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)以及安能物流的基本面，便不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的市值仍未反映安能物流的真實(shí)價(jià)值，拉長(zhǎng)時(shí)間線看，安能物流股價(jià)或仍有較大的上升空間。

自疫情爆發(fā)以來，有兩個(gè)因素一直制約著零擔(dān)貨運(yùn)行業(yè)的發(fā)展，其一是疫情防控在一定程度上影響了宏觀經(jīng)濟(jì)。由于零擔(dān)貨運(yùn)作為服務(wù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)流通領(lǐng)域的毛細(xì)血管，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)敏感，因此宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟導(dǎo)致零擔(dān)貨運(yùn)下游市場(chǎng)需求的減弱。其二是疫情防控在一定程度上降低了貨運(yùn)的流通速度。

但黎明已經(jīng)到來，隨著防控政策的放松，影響行業(yè)成長(zhǎng)的上述兩個(gè)關(guān)鍵因素將逐漸消除，一旦宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，整個(gè)零擔(dān)貨運(yùn)行業(yè)的增速便有望快速回升。

更為關(guān)鍵的是，供給側(cè)的出清將讓市場(chǎng)向頭部企業(yè)加速集中。零擔(dān)貨運(yùn)市場(chǎng)與高集中度的快遞領(lǐng)域有明顯不同，據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)是全球最大的零擔(dān)市場(chǎng)，2020年市場(chǎng)規(guī)模約為1.5萬億元，約為美國(guó)的5倍，但國(guó)內(nèi)前10大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)的份額卻僅有5.7%，集中度遠(yuǎn)低于快遞領(lǐng)域，亦遠(yuǎn)低于美國(guó)前10大零擔(dān)網(wǎng)絡(luò)高達(dá)74%的市場(chǎng)份額，這就意味著，我國(guó)的零擔(dān)貨運(yùn)市場(chǎng)中小玩家居多，行業(yè)整合空間較大。

而疫情的爆發(fā)加速了這一整合過程。在長(zhǎng)達(dá)三年的疫情中，有相當(dāng)數(shù)量的小玩家由于市場(chǎng)需求的減弱以及資金鏈的斷裂而被迫退出市場(chǎng)，明年需求恢復(fù)后，市場(chǎng)便將向大中型企業(yè)集中，特別是擁有全國(guó)性物流網(wǎng)絡(luò)的企業(yè)，將在此次需求復(fù)蘇與供給加速集中的共振中獲益，安能物流便是其中確定性最強(qiáng)的標(biāo)的。

作為貨運(yùn)領(lǐng)域的頭部玩家，安能物流以創(chuàng)新的加盟模式整合行業(yè)資源，開創(chuàng)了貨運(yùn)合作商平臺(tái)模式。在該模式下，安能物流直接運(yùn)營(yíng)及控制所有關(guān)鍵的分撥和干線運(yùn)輸環(huán)節(jié)，而貨運(yùn)合作商則建立網(wǎng)點(diǎn)并與貨運(yùn)代理商一起提供攬件和派送服務(wù)。

基于該創(chuàng)新模式，安能物流已發(fā)展出了覆蓋度極廣的物流網(wǎng)絡(luò)體系，實(shí)現(xiàn)了對(duì)城市的完全覆蓋以及對(duì)中國(guó)約98%的縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的覆蓋。早在2020年時(shí)，若以貨運(yùn)量計(jì)算，安能物流便已在中國(guó)所有快運(yùn)網(wǎng)絡(luò)中排名第一位，單日貨量峰值突破5萬噸。

從安能物流2022年上半年的財(cái)報(bào)中，不難發(fā)現(xiàn)其已開始加速整合市場(chǎng)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至2022年6月30日，安能物流共計(jì)擁有約3.2萬家貨運(yùn)合作商及代理商，較2021年底增加2900家，增幅達(dá)10%。且頭部合作商留存率高達(dá)95.2%，保持在了較高水平。

為實(shí)現(xiàn)了對(duì)干線運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化，安能物流2022年上半年還增加了約150條干線運(yùn)輸線路，總數(shù)達(dá)至3260條，這將降低區(qū)域間及區(qū)域內(nèi)的中轉(zhuǎn)率，并在新運(yùn)營(yíng)的分撥中心建立直接的全國(guó)性連接。

此外，為擴(kuò)大運(yùn)力，安能物流2022年上半年在自營(yíng)車隊(duì)上投入1.92億人民幣，購(gòu)買了1300輛掛車，自營(yíng)車隊(duì)由約4000輛干線高運(yùn)力卡車和超過5900輛掛車所組成。同時(shí)，為了充分利用單邊線路所使用直營(yíng)車隊(duì)的回程運(yùn)力，安能物流在2022年5月推出整車業(yè)務(wù)，利用整輛卡車處理終端客戶的貨運(yùn)需求，提供直接的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)服務(wù)。

上述整合措施多管齊下，整合的效果也直觀地體現(xiàn)在了客戶數(shù)量上。2022年上半年時(shí)，安能物流的終端客戶高達(dá)430萬，較2021年底時(shí)增加高達(dá)40萬之多。

顯然，安能物流對(duì)于供給側(cè)的整合成效顯著，一旦明年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，安能物流將迎來終端客戶數(shù)量增加、貨運(yùn)量增長(zhǎng)以及貨運(yùn)價(jià)格上升對(duì)收入增長(zhǎng)的“三連擊”，收入重回高增長(zhǎng)水平或是大概率事件。

由于貨運(yùn)零擔(dān)行業(yè)具有顯著的規(guī)模效應(yīng)，營(yíng)收規(guī)模的增大或?qū)?dòng)盈利能力的回升。且從成本端來看，油價(jià)是影響成本支出的重要因素之一，目前油價(jià)已有明顯回落，這或在一定程度上改善公司明年的毛利率水平。

綜合來看，制約行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵因素已消除，安能物流作為行業(yè)龍頭在供給側(cè)出清之時(shí)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)的加速整合，內(nèi)在價(jià)值不斷提升，隨著行業(yè)的復(fù)蘇，安能物流收入有望迎來“三連擊”式增長(zhǎng)。因此，若拉長(zhǎng)時(shí)間維度，當(dāng)下的安能物流或仍處于上漲的初級(jí)階段，隨著業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放，其股價(jià)有望升至更高。

關(guān)鍵詞： 零擔(dān)貨運(yùn) 年上半年 宏觀經(jīng)濟(jì)