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格隆匯5月16日丨東方財富(300059)證券研報指出，日前，來伊份(603777)(603777.SH)發(fā)布2022年報和2023年一季報，業(yè)績穩(wěn)健增長。公司積極推行加盟制度，也通過直營轉(zhuǎn)加盟，降低門店期間費(fèi)用。隨著全渠道布局的開展，加盟批發(fā)收入和特渠業(yè)務(wù)增長較快；電商業(yè)務(wù)經(jīng)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)規(guī)模略有下降。另外，公司利潤率相對平穩(wěn)，銷售費(fèi)用率下降明顯。

隨疫情結(jié)束消費(fèi)回暖，公司能夠順利開拓加盟商，充分發(fā)揮全渠道一體化平臺的優(yōu)勢。該行預(yù)計2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為46.53/50.25/53.20億元，歸母凈利潤分別為0.92/1.14/1.24億元，對應(yīng)EPS分別為0.27/0.34/0.37元/股，對應(yīng)PE分別為60/48/44。首次覆蓋，給予“增持”評級。

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