東吳證券股份有限公司周爾雙,羅悅近期對歐科億進行研究并發(fā)布了研究報告《中標汽車行業(yè)大訂單，高端領(lǐng)域國產(chǎn)替代有望進一步加速》，本報告對歐科億給出增持評級，當(dāng)前股價為41.29元。

歐科億(688308)

(資料圖)

投資要點

中標汽車行業(yè)大訂單，彰顯公司整包方案競爭優(yōu)勢：

2023年8月1日公司發(fā)布公告，于近日收到“新晨動力寶馬曲軸刀具管理服務(wù)項目”的《中標通知書》。新晨動力機械（沈陽）有限公司，是華晨寶馬曲軸和連桿供應(yīng)商，為新晨中國動力(600482)控股有限公司（01148.HK）的全資控股公司。

此次項目時間跨度為4年（2024.1.1-2027.12.31），公司提供的主要產(chǎn)品為刀具整包方案。豐富產(chǎn)品種類，布局刀具整包方案是公司未來發(fā)展的核心戰(zhàn)略之一，此次中標寶馬曲軸刀具管理服務(wù)項目充分彰顯公司在刀具整包業(yè)務(wù)方面的競爭優(yōu)勢。

汽車為外資傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，國產(chǎn)替代持續(xù)加速：

模具加工、汽車行業(yè)、通用機械、航天軍工等為刀具行業(yè)主要下游，目前國產(chǎn)替代主要集中于通用機械和模具加工等領(lǐng)域，航天軍工領(lǐng)域受自主可控因素影響，也在逐步進行國產(chǎn)替代。而汽車作為外資傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，目前仍主要被山特維克、肯納等歐美龍頭所占據(jù)。

此次公司中標新晨動力寶馬曲軸項目，擁有良好的示范性作用，標志著國產(chǎn)刀具廠商成功邁進汽車領(lǐng)域，高端刀具領(lǐng)域國產(chǎn)替代有望進一步加速。此外，汽車領(lǐng)域刀具均價及毛利率水平普遍較高，進軍汽車領(lǐng)域有望對公司業(yè)績產(chǎn)生積極影響。

IPO項目+產(chǎn)業(yè)園項目落地，軍工資質(zhì)認證打開高端需求：

1）IPO項目：4000萬片高端數(shù)控刀具項目產(chǎn)能快速爬坡，截至2022年年底產(chǎn)能釋放約90%，貢獻凈利潤約0.38億元。2）產(chǎn)業(yè)園項目：公司成功定增募資8億元用于投建產(chǎn)業(yè)園項目，該項目提前啟動建設(shè)，有望提前釋放產(chǎn)能。公司測算兩大項目達產(chǎn)后將合計貢獻年收入9.6億元。

2022年9月，歐科億公告收到北京天一正認證中心頒發(fā)的《武器裝備質(zhì)量管理體系認證證書》，有望迎雙重利好：1）獲得高端領(lǐng)域試刀機會：軍工領(lǐng)域刀具長期被歐美和日韓企業(yè)壟斷。歐科億獲得軍工領(lǐng)域資質(zhì)認證，有望獲得高端軍工領(lǐng)域試刀機會，從而提升自身產(chǎn)品性能。2）打開高端刀具市場需求：市場擔(dān)憂公司快速釋放的高端產(chǎn)能能否順利拓展市場，若公司能夠進軍軍工領(lǐng)域，有望打開高端刀具市場需求。

盈利預(yù)測與投資評級：考慮到下游通用制造業(yè)逐步復(fù)蘇，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.15（維持）/4.10（維持）/5.21（維持）億元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE分別為21/16/13倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、新品研發(fā)不及預(yù)期、原材料價格波動。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東吳證券(601555)周爾雙研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達88.61%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.15億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.67。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有12家機構(gòu)給出評級，買入評級10家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為77.47。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，歐科億（688308）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性良好。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

關(guān)鍵詞：