通過(guò)資產(chǎn)證券化，可以將商業(yè)銀行的不良貸款“出表”，降低不良貸款率。

隨著參與機(jī)構(gòu)增多，市場(chǎng)規(guī)模有望擴(kuò)大，此前在定價(jià)、質(zhì)押、交易等環(huán)節(jié)存在的部分難題也更容易解決。

在經(jīng)歷了2016年重啟、2017年擴(kuò)圍后，我國(guó)不良資產(chǎn)證券化的試點(diǎn)范圍有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

據(jù)了解，監(jiān)管層此前已組織部分銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)召開(kāi)相關(guān)會(huì)議，初步確定了新增的入圍機(jī)構(gòu)，其中包括四大國(guó)有金融資產(chǎn)管理公司(AMC)、郵儲(chǔ)銀行、部分城商行、部分農(nóng)商行，值得注意的是，這是農(nóng)商行首次拿到試點(diǎn)的“入場(chǎng)券”。

此前，我國(guó)新一輪不良資產(chǎn)證券化已完成了兩批試點(diǎn)工作。2016年2月份，八部委聯(lián)合提出重啟不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，總發(fā)行額度為500億元，工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行和招商銀行6家銀行獲得首批試點(diǎn)資格。

2017年，不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，國(guó)開(kāi)行、中信銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、浙商銀行、北京銀行、江蘇銀行和杭州銀行共12家銀行入圍第二批試點(diǎn)名單，總發(fā)行額度仍為500億元。

此次擴(kuò)圍是第三批試點(diǎn)。但據(jù)了解，目前除了入圍機(jī)構(gòu)基本確定，第三批試點(diǎn)的總發(fā)行額度、優(yōu)先劣后的底層資產(chǎn)等細(xì)節(jié)尚未明確，相關(guān)事項(xiàng)仍待研究與落地。

此次不良資產(chǎn)證券化擴(kuò)圍的原因是什么?將對(duì)防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生何種影響?在試點(diǎn)推進(jìn)過(guò)程中，哪些痛點(diǎn)仍有待解決?

“所謂不良資產(chǎn)證券化，從具體操作過(guò)程看，是由發(fā)起人把若干筆不良資產(chǎn)或不良資產(chǎn)收益進(jìn)行捆綁組合，構(gòu)造一個(gè)資產(chǎn)池，然后將資產(chǎn)池出售給一家專門(mén)從事該項(xiàng)目基礎(chǔ)資產(chǎn)的購(gòu)買(mǎi)、發(fā)行資產(chǎn)支持證券的特定目的載體，即SPV。”某金融資產(chǎn)管理公司相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)，SPV以購(gòu)買(mǎi)到的資產(chǎn)為基礎(chǔ)發(fā)行債券，并委托發(fā)起人處置資產(chǎn)，資產(chǎn)處置形成的現(xiàn)金流用于向債券購(gòu)買(mǎi)者支付債券本息。

最新監(jiān)管數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額2.37萬(wàn)億元，較上季末增加1320億元;商業(yè)銀行不良貸款率1.86%，較上季末增加0.05個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，通過(guò)資產(chǎn)證券化，可以將商業(yè)銀行的不良貸款“出表”，降低不良貸款率;在銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量承壓的背景下，有助于緩釋存量不良資產(chǎn)的信用風(fēng)險(xiǎn)，盤(pán)活存量，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。

但需要注意的是，從此前兩批試點(diǎn)情況看，不良資產(chǎn)證券化的市場(chǎng)活躍度較低，參與者的熱情也有待提升。

中央國(guó)債登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年，6家試點(diǎn)銀行先后發(fā)行14只不良貸款A(yù)BS產(chǎn)品，總計(jì)發(fā)行156.10億元，占發(fā)行試點(diǎn)額度的31%;2017年的發(fā)行規(guī)模為129.61億元，2018年為158.8億元。

究其原因，一方面，投資主體范圍有限，導(dǎo)致部分專業(yè)投資機(jī)構(gòu)無(wú)法進(jìn)入;另一方面，不良資產(chǎn)具有特殊屬性，在現(xiàn)金流回收方面存在較大不確定性，且基礎(chǔ)資產(chǎn)的個(gè)性化程度較高，各參與方態(tài)度均較為謹(jǐn)慎。

對(duì)于此次試點(diǎn)擴(kuò)圍，多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著參與機(jī)構(gòu)增多，市場(chǎng)規(guī)模有望擴(kuò)大，此前在定價(jià)、質(zhì)押、交易等環(huán)節(jié)存在的部分難題也更容易解決。下一步，監(jiān)管層應(yīng)重點(diǎn)調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行的積極性，在稅收、考評(píng)等方面給予一些激勵(lì)。

與此同時(shí)，還需繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)投資者的培育，匹配的投資人群體和成熟的市場(chǎng)是證券化產(chǎn)品發(fā)展的重要基礎(chǔ)條件。不良資產(chǎn)支持證券，尤其是其中次級(jí)檔證券屬于典型的高風(fēng)險(xiǎn)、高收益產(chǎn)品，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資能力均有較高要求。

關(guān)鍵詞： 不良資產(chǎn)證券化試點(diǎn)