來源：券商中國

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5月9日，券商股延續(xù)近期強勢表現(xiàn)，中金公司漲停，多家券商漲幅超過5%。

市場人士分析，本輪券商行情受益于中特估行情擴散，券商在銀行保險的帶動下實現(xiàn)補漲，同時券商一季度業(yè)績表現(xiàn)較好，且當(dāng)前估值處于歷史低位，具有較好的投資價值。對于后市，券商股表現(xiàn)和權(quán)益市場表現(xiàn)高度正相關(guān)，行情能否持續(xù)還是要看市場走勢。

券商股普遍大漲

5月9日一早，中金公司就早早漲停，當(dāng)日成交額高達36.34億元。中國銀河盤中也一度漲停，最終收盤大漲9.34%，股價持續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新高。此外，首創(chuàng)證券、信達證券等日內(nèi)漲幅都超過5%。

拉長周期來看，券商股上漲已經(jīng)有一段時間。今年以來，中國銀河累計上漲56.19%；東方證券、申萬宏源、中金公司、中泰證券、東北證券年內(nèi)漲幅都超過20%。

良好的業(yè)績或是券商上漲的底氣。東莞證券最新研報指出，2023年一季度，證券行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入1377.72億元，同比增長37.19%；實現(xiàn)歸母凈利潤456.13億元，同比增長84.95%。

“券商股一季度的業(yè)績很強，未來仍然會持續(xù)改善?！睎|吳證券非銀分析師胡翔對券商中國記者表示，一季度券商業(yè)績提升主要來自于自營等業(yè)務(wù)，但是輕資本業(yè)務(wù)仍然沒有發(fā)力。二季度以來，市場交易更加活躍，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財富管理業(yè)務(wù)等有望持續(xù)發(fā)力，推動券商業(yè)績增長。

除了業(yè)績較好，估值較低也是當(dāng)下券商的優(yōu)勢。東莞證券的研究報告指出，截至2023年5月8日，當(dāng)前證券Ⅱ（申萬）PB估值為1.42，位于歷史分位的31.04%，低于三年中位數(shù)的1.69，行業(yè)估值處于較低水平，具有一定的上升空間。

在相對低的估值下，機構(gòu)資金對于券商股的配置也非常低。申萬宏源研究所非銀分析師許旖珊提供給券商中國記者的數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，主動偏股公募基金重倉非銀金融占比1.26%、行業(yè)配置系數(shù)僅0.21，板塊倉位為近六年最低值，顯著低于2013年-2022年非銀板塊平均重倉占比的4.10%。券商方面，一季度基金重倉東方財富、傳統(tǒng)券商分別占比0.31%，0.26%，較此前也有大幅下降。

“年內(nèi)市場換手率、市場行情均有明顯上行，券商股全年業(yè)績預(yù)期有明顯好轉(zhuǎn)，券商板塊當(dāng)前PB估值顯著偏低，在業(yè)績預(yù)期好轉(zhuǎn)的當(dāng)下，估值實現(xiàn)一定回升。”華創(chuàng)證券非銀徐康團隊表示，今年市場景氣度明顯好轉(zhuǎn)，全年業(yè)績預(yù)期向好，估值仍居于低位，目前仍處在估值修復(fù)階段，板塊行情有可持續(xù)性。

中特估提升板塊關(guān)注度

“今天行情應(yīng)該是中特估前期漲幅最少的券商股的補漲?！币晃粰C構(gòu)人士對券商中國記者表示，中特估成為券商行情的觸發(fā)點。

不少市場人士認可這一說法。一家私募人士對記者表示：“從盤面上來看，近期漲幅最大的中國銀河、中金公司都是央企背景，但是之前市場認可的一些市場化比較好，常年股價表現(xiàn)較好的券商并沒有在行情中領(lǐng)先。”

胡翔也指出，在中特估的背景下，國企央企保值增值的訴求增加，國企央企背景的龍頭公司最大做強的訴求也越來越強，因此相關(guān)公司受到更多關(guān)注。

值得注意的是，最近幾年，券商一直被市場資金冷落，近期行情變化之后，這種冷落能否改變?nèi)匀恢档藐P(guān)注。

徐康團隊表示，近年券商板塊彈性較以往有所降低，主要是因為券商重資本化趨勢持續(xù)，導(dǎo)致業(yè)績增長重心從輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)向重資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變，ROE彈性有所下滑。

胡翔指出，近些年券商通過配股等方式不斷再融資，對于普通投資者而言，中短期會攤薄ROE水平。不過，券商及監(jiān)管層也注意到了相關(guān)的情況，券商整體再融資計劃會越來越多考慮投資者的感受，券商權(quán)益類再融資的節(jié)奏有所放緩。

“今年我們沒有看到券商配股之類的有新進展，監(jiān)管層也要求券商再融資要更加合理，所以我們預(yù)計后期券商再融資頻率會降低?！痹S旖珊表示，在再融資放緩的背景下，券商也將會在提升盈利能力、優(yōu)化資產(chǎn)配置的方向上下更多的功夫。加上資本市場交投活躍，券商板塊價值有望得到進一步的發(fā)現(xiàn)。

不過，也有市場人士對券商行情表示謹慎。前述私募機構(gòu)人士就認為，在券商在估值、ROE、股息率等指標(biāo)上相對銀行保險等并沒有優(yōu)勢，市場風(fēng)險偏好沒有顯著提升的背景下，行情能否持續(xù)也需要多多觀察。

“券商股表現(xiàn)和權(quán)益市場表現(xiàn)高度正相關(guān)，行情能否持續(xù)還是要看市場走勢?！鼻笆鰴C構(gòu)人士也對券商中國記者表示。

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