“這兩年，不少保險公司主動縮減銀保產(chǎn)品和理財型業(yè)務(wù)規(guī)模，以提高發(fā)展質(zhì)量。在持續(xù)的低利率環(huán)境下，險企還會對部分產(chǎn)品采取限售或者停售的辦法，控制或縮減保費規(guī)模，以退為進(jìn)。”一家中型中資壽險公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

當(dāng)前，我國市場利率在低位徘徊，且業(yè)界普遍認(rèn)為中長期利率將呈震蕩下行態(tài)勢。保險業(yè)尤其是壽險業(yè)如何應(yīng)對低利率環(huán)境是重要課題?！蹲C券日報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，目前，險企對低利率環(huán)境已有較充分的認(rèn)識，對此的焦慮感比前幾年有所下降。同時，無論是保險監(jiān)管機構(gòu)還是保險公司，都在積極采取措施進(jìn)行應(yīng)對。

險企對低利率的焦慮感下降

今年以來，全球貨幣政策寬松風(fēng)潮再起，步入低利率時代。長期持續(xù)的低利率環(huán)境對保險業(yè)尤其是壽險業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

西南財經(jīng)大學(xué)校長卓志在11月19日舉行的2020年銀行與保險資產(chǎn)管理峰會上表示，低利率環(huán)境對壽險公司資金運用主要有三大挑戰(zhàn)，一是利差風(fēng)險增加;二是負(fù)債轉(zhuǎn)型壓力增大，利率不僅影響負(fù)債端，更影響資產(chǎn)端，因為資產(chǎn)負(fù)債必須匹配前行;三是資產(chǎn)配置的要求進(jìn)一步提高。

不少保險公司也對低利率環(huán)境的影響進(jìn)行了相應(yīng)研究。人保集團(tuán)董事長繆建民認(rèn)為，低利率環(huán)境的影響突出表現(xiàn)在三方面，一是顛覆保險企業(yè)傳統(tǒng)的投資信條;二是拉低投資收益率，增加利差損風(fēng)險，并扭曲金融資產(chǎn)估值;三是改變保險企業(yè)的風(fēng)險偏好，放大信用風(fēng)險。

低利率環(huán)境的影響是顯著的，保險公司對此是否感到焦慮?從普華永道近日發(fā)布的《2019保險業(yè)香蕉皮報告》來看，今年，保險業(yè)感受到的整體風(fēng)險水平處于2007年該項報告開始發(fā)布以來的最高位，但從具體的風(fēng)險來看，利率風(fēng)險排名第十位，相對靠后。

對此，普華永道中國金融業(yè)管理咨詢合伙人周瑾表示，當(dāng)前利率處于下行通道基本已是全球共識。保險業(yè)經(jīng)過了過去幾年的消化和應(yīng)對，對低利率環(huán)境的焦慮，已經(jīng)得到一定程度的緩解。部分地區(qū)過去幾年利率下行的速度比預(yù)期緩慢，我國2017年還出現(xiàn)了利率回升的階段。因此，調(diào)研結(jié)果顯示，險企對利率風(fēng)險的擔(dān)憂從2015年之后開始下降。同時，來自不同國家的多家險企負(fù)責(zé)人表示，壽險公司已經(jīng)習(xí)慣了更低的利率環(huán)境，能更好地去適應(yīng)。

不過，周瑾也指出，在我國，由于在高投資收益時期形成的客戶預(yù)期和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)需要大幅調(diào)整，還必須確保短期流動性，加之國內(nèi)市場的長期資產(chǎn)相對缺乏，因此我國的保險公司應(yīng)對利率風(fēng)險的挑戰(zhàn)更大。

多措并舉謀應(yīng)對之策

應(yīng)對低利率環(huán)境，全球保險業(yè)有一些通行的做法，我國保險監(jiān)管機構(gòu)未雨綢繆，調(diào)整政策，并對險企進(jìn)行風(fēng)險提示，保險公司也在結(jié)合自身實際采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。

從國際通行做法來看，保險業(yè)防范低利率風(fēng)險主要采取五大措施，即調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本;加強資產(chǎn)負(fù)債匹配，降低利差損風(fēng)險;加大權(quán)益類資產(chǎn)投資;加大另類資產(chǎn)投資;加大境外投資。

8月底，銀保監(jiān)會印發(fā)《關(guān)于完善人身保險業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率形成機制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率有關(guān)事項的通知》，對2013年8月5日及以后簽發(fā)的普通型養(yǎng)老年金或10年以上的普通型長期年金，將責(zé)任準(zhǔn)備金評估利率上限由年復(fù)利4.025%和預(yù)定利率的較小者調(diào)整為年復(fù)利3.5%和預(yù)定利率的較小者。

“從監(jiān)管機構(gòu)的態(tài)度來看，防范風(fēng)險是行業(yè)十分重要的任務(wù)，時常給險企敲警鐘，提升企業(yè)風(fēng)險防范意識。”某壽險公司負(fù)責(zé)人表示。

從保險公司來看，目前，已有險企對部分熱門的高復(fù)利或高預(yù)定利率產(chǎn)品采取限售或者停售的辦法，控制或縮減保費規(guī)模，以退為進(jìn)。但或許是由于市場競爭的需要，也有部分險企對保障型產(chǎn)品或長期產(chǎn)品的風(fēng)險防范意識稍顯不足。日前，銀保監(jiān)會召集13家保險公司總精算師進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求部分公司從12月份開始停止銷售預(yù)定利率4.025%的年金險產(chǎn)品，防范低利率環(huán)境下的利差損風(fēng)險積聚。

繆建民指出，應(yīng)對低利率風(fēng)險，險企首先要優(yōu)化商業(yè)模式，降低負(fù)債端的風(fēng)險。在他看來，目前壽險業(yè)過于聚焦于保證回報的儲蓄型產(chǎn)品，需要大量增加非利率敏感的保險產(chǎn)品，優(yōu)化利源結(jié)構(gòu)，增強抵御利率風(fēng)險的能力。同時，值得一提的是，在利率下行周期，險企發(fā)債融資成本降低，多家融資主體選擇新發(fā)債券來置換存續(xù)債券，以降低負(fù)債成本。

在資產(chǎn)端，中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云指出，利率走低是趨勢，但也會有一些周期性變化，其中有一些機會險企可以把握。同時，險企需要利用衍生產(chǎn)品對沖風(fēng)險，還需要提高主動投資管理能力以及投后管理能力。另有多家險企投資負(fù)責(zé)人提到，加強資產(chǎn)負(fù)債匹配十分重要，在利率下行周期，險資再投資風(fēng)險和新增投資風(fēng)險大增，因此，尋找長期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，拉長久期，也是防范風(fēng)險的重要措施。

關(guān)鍵詞： 市場利率 限售 部分產(chǎn)品