近年來，A股市場的穩(wěn)健發(fā)展獲得了境外長期資金的垂青，國際指數(shù)公司紛紛吸納A股。與此同時，前些年選擇在境外上市的部分企業(yè)由于公司股價長期低迷，融資能力喪失等原因，處于比較尷尬的狀態(tài)。于是它們開始謀劃進行私有化，轉(zhuǎn)而尋求登陸其他直接融資平臺。

私有化后的境外上市企業(yè)，會不會選擇在A股重新上市呢?答案顯然是肯定的，但道路肯定是曲折的。之所以答案是肯定的，是因為現(xiàn)在的A股市場上已經(jīng)有中概股和紅籌股回歸上市的案例，而且我們的科創(chuàng)板也歡迎科技創(chuàng)新類公司上市。

這些企業(yè)回歸A股道路的曲折性則可以從下面的情況中可見一斑。

在中概股借殼回歸A股的案例發(fā)生之后，市場就擔心它們在私有化的過程中，在境外、境內(nèi)市場間進行估值套利，對市場產(chǎn)生沖擊。2016年5月份，監(jiān)管層表態(tài)，將對這類企業(yè)通過IPO、并購重組渠道回歸A股可能產(chǎn)生的影響進行深入研究。2017年11月3日，監(jiān)管層再度表態(tài)，“重點支持符合國家產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向、掌握核心技術、具有一定規(guī)模的優(yōu)質(zhì)境外上市中資企業(yè)參與A股公司并購重組，并對其中的重組上市交易進一步嚴格要求。同時，證監(jiān)會將繼續(xù)高度關注并嚴厲打擊并購重組中涉嫌內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為”。

受此前360成功借殼上市影響，2018年開始，相繼有中概股上發(fā)審會，1月10日，某只中概股A股IPO被否，之后三家中概股亦折戟。作為一家利用廢動植物油生產(chǎn)生物柴油的國家級高新技術企業(yè)，某中概股從2011年開始股改，2018年折戟發(fā)審會，2019年實現(xiàn)在科創(chuàng)板上市。前后歷時8年，這家公司回歸A股的道路著實曲折。

其實，這些有私有化計劃并擬在A股上市的公司首先要做的就是在遵守當?shù)胤ㄒ?guī)的前提下完成私有化進程。除此之外，還要制定合理的私有化價格，并與股東進行充分地溝通，然后才能進入私有化程序。但即便如此，也不是所有公司的私有化都能順利完成。據(jù)統(tǒng)計，中國香港資本市場近些年私有化的成功率也就剛剛超過80%。

而且，這些私有化后的企業(yè)如果謀求在A股上市，滿足監(jiān)管需求是先決條件，但也需要看市場狀況、投資者情緒而定。

毫無疑問，A股是歡迎海外“游子”回歸的，且正在為接受它們創(chuàng)造條件。然而，無論是首發(fā)A股還是私有化后謀求回歸A股的企業(yè)，它們的行為都不會也不能打破A股市場的投融資平衡，影響市場的正常運行。有理有序是A股接納它們的重要原則之一。

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