主營產(chǎn)品為飛機(jī)剎車控制系統(tǒng)及機(jī)輪、剎車盤(副)的北京北摩高科摩擦材料股份有限公司(簡稱:北摩高科)12月5日首發(fā)上會(huì)獲得通過。盡管如此,在證監(jiān)會(huì)發(fā)審委提出詢問的幾大問題中,就包括受市場(chǎng)高度關(guān)注的北摩高科借錢給股東炒股一事。《金融投資報(bào)》記者注意到,事實(shí)上,由于產(chǎn)品主要為軍品,北摩高科不僅存在議價(jià)能力低、豁免披露部分信息可能影響投資者對(duì)公司價(jià)值判斷等行業(yè)通病,還面臨著諸多個(gè)體硬傷,如高達(dá)6400余萬元的生產(chǎn)設(shè)備成新率只有5%、發(fā)明專利少且即將到期等問題。
生產(chǎn)設(shè)備將面臨報(bào)廢
招股說明書顯示,截止今年6月30日,北摩高科擁有的主要生產(chǎn)設(shè)備中,動(dòng)力臺(tái)和疲勞臺(tái)是原價(jià)值最高的兩項(xiàng)設(shè)備,原值分別為3418萬元和1945萬元,公司其余生產(chǎn)設(shè)備的原值均不足1000萬元。然而,這兩項(xiàng)設(shè)備的成新率均只有5%,即公司面臨著馬上就需要更換這兩項(xiàng)設(shè)備的情況。此外,原值為573萬元的真空電阻化學(xué)氣相沉積爐成新率只有29%左右,原值為520萬元的試驗(yàn)室成新率只有5%,原值為236萬元的摩擦片實(shí)物模擬試驗(yàn)臺(tái)成新率只有5%,原值為176萬元的高溫石墨化爐/化學(xué)氣相沉積爐和原值為109萬元的靜載試驗(yàn)機(jī)的成新率均只有5%。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),上述成新率為5%的機(jī)器設(shè)備原值之和為6404萬元。此外,公司還有多項(xiàng)設(shè)備成新率不到20%。有投資者對(duì)此發(fā)問:“公司拖著一個(gè)爛攤子就來上市了?”
依據(jù)公司披露的折舊方法,公司旗下試驗(yàn)設(shè)備和生產(chǎn)設(shè)備的折舊年限均為10年。而招股說明書披露的上述數(shù)據(jù)截止6月30日,以此推算,目前公司這些設(shè)備均已到了折舊完畢的時(shí)期。
當(dāng)這些設(shè)備完全報(bào)廢后,公司是否需要購進(jìn)相同的設(shè)備成為擺在面前的一大問題。如果需要購進(jìn),顯然需要不少資金;如果新購進(jìn)價(jià)格要按原值估算,公司可能很快就需要花6400萬資金去購置設(shè)備,將占用大量流動(dòng)資金,甚至資金占用之后會(huì)不會(huì)對(duì)生產(chǎn)和經(jīng)營造成影響,甚至影響業(yè)績,都是需要關(guān)注的問題。對(duì)此,截止《金融投資報(bào)》記者發(fā)稿時(shí)止,北摩高科并未予以回復(fù)。
借1.54億給股東炒股
更為值得關(guān)注的是,北摩高科有錢借給股東炒股,卻沒錢投項(xiàng)目。2016年至2018年,公司先后累計(jì)借給兩位股東近1.5億元炒股。
招股說明書顯示,自2015年11月27日開始,到2016年末,公司曾借給高昆和陳劍鋒資金,分別借出4次和9次,分別借出金額5373萬元和1億元,兩人合計(jì)1.54億元。兩人均系公司股東,高昆持股比例為 2.58%,陳劍鋒持股比例為19.76%,且陳劍鋒是公司的主要發(fā)起人之一,擔(dān)任公司董事、副總經(jīng)理。
公司借出1.54億元給兩位股東,用于股東股票理財(cái),且上述借款的到期日多為2016年下半年。公司披露,2016年末,上述拆借出的款項(xiàng)已歸還。但可以看到,2016年年末,公司賬面上的貨幣資金也僅只有1.263億元。也就是說,公司勒緊褲腰帶,寧可苦自己不發(fā)展,也要借錢給股東炒股。
從招股說明書來看,公司擬募集資金10.11億元,用于三大項(xiàng)目投資,同時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金,其中投資總額最少的“飛機(jī)著陸系統(tǒng)技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”投資金額僅為2.06億元。然而,公司很大方地將1.54億元借給股東炒股,卻不肯投入到公司聲稱對(duì)公司有幫助的募投項(xiàng)目中,這不得不令人懷疑公司是否真的需要投資這些項(xiàng)目,是不是真的有上市融資必要。
發(fā)明專利少且即將到期
雖然標(biāo)榜自己是高新技術(shù)企業(yè),但北摩高科發(fā)明專利少,部分核心專利不僅是通過轉(zhuǎn)讓取得的,而且也即將到期。
招股說明書顯示,截止今年8月31日,公司擁有8項(xiàng)國防專利和50項(xiàng)普通專利。在50項(xiàng)普通專利中,只有3項(xiàng)為發(fā)明專利。值得一提的是,其中申請(qǐng)時(shí)間最早的一項(xiàng)專利,即炭/炭復(fù)合材料剎車盤的制作方法專利為“受讓取得”,并不是公司原始取得。該專利申請(qǐng)時(shí)間為2000年4月,按照發(fā)明專利20年保護(hù)期限的推算,該專利即將于2020年到期,也就是5個(gè)月后就到期。
該專利到期后,是否會(huì)對(duì)公司造成影響、產(chǎn)品會(huì)不會(huì)受到威脅,成為投資者關(guān)注的話題。另外,在50項(xiàng)普通專利中,公司只有2項(xiàng)為原始取得的發(fā)明專利,不免令其技術(shù)含金量和創(chuàng)新能力大打折扣。而對(duì)于“國防專利”,公司并未披露,或許是出于政策規(guī)定,公司可以豁免披露,但對(duì)于投資者來說卻無法得知,從而也就難以對(duì)公司更為真實(shí)的投資價(jià)值作出判斷,尤其是對(duì)于科技類企業(yè)來說,科技創(chuàng)新能力的判斷更為重要。
另外,公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于九成A股上市公司。招股說明書顯示,2016年至今年上半年末,公司合并資產(chǎn)負(fù)債率為16.56%、17.59%、16.11%以及14.15%,大體在15%上下浮動(dòng)。這顯示出公司負(fù)債并不高,運(yùn)營壓力相對(duì)不大。WIND數(shù)據(jù)顯示,截止今年6月末,A股3737家上市公司中,資產(chǎn)負(fù)債率在15%以下的上市公司為354家,占比9.5%;也就是說,公司的資產(chǎn)負(fù)債率水平好于A股90%以上的上市公司。
申萬一級(jí)行業(yè)67家國防軍工企 業(yè) 的 資 產(chǎn) 負(fù) 債 率 平 均 為38.52%。結(jié)合公司借錢給股東炒股而不用于自身投資的情況來看,公司是否真的有資金需求,確實(shí)值得打上一個(gè)問號(hào)。