美的集團(tuán)290億商譽(yù)是否有風(fēng)險(xiǎn)?高瓴資本另覓新歡了?

來源：和訊網(wǎng) 時(shí)間：2019-12-11 11:09:17

高瓴資本另覓新歡了。

400多億的“聘禮”讓珠海國資委很滿意，將格力電器“嫁”了出去。與此同時(shí)，美的集團(tuán)則顯得有些落寞：高瓴資本已經(jīng)退出了其前十大股東，美的被“甩”了。

或許是還想繼續(xù)保持優(yōu)雅，美的集團(tuán)開啟股票回購，公告顯示，截至2019年11月30日，美的已經(jīng)回購了6025萬股，動(dòng)用金額近31億元。美的似乎在用行動(dòng)告訴外界：沒了高瓴的我依然是很美的!

從已披露的三季報(bào)來看，美的確實(shí)還算“美”，凈利潤增速超過19%，相比之下格力的凈利潤增速近乎停滯。不過有一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯得尤為扎眼，就是美的高達(dá)290億元的巨額商譽(yù)。

從美的過去披露的財(cái)報(bào)中可以看到，2016年年報(bào)時(shí)，美的集團(tuán)商譽(yù)值為57.31億元;而到了2017年一季報(bào)就突然大幅增加至273.15億元，此后至今持續(xù)處于290億元左右的水平。由此可見，2017年一季度是巨額商譽(yù)出現(xiàn)的關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)，而就在這段時(shí)間，美的集團(tuán)剛剛完成對(duì)德國工業(yè)機(jī)器人巨頭庫卡的收購。

收購庫卡機(jī)器人

德國巨頭庫卡機(jī)器人——全球工業(yè)機(jī)器人四大家族之一。1986年就進(jìn)入中國市場將第一款機(jī)器人贈(zèng)送給一汽卡車，這就是當(dāng)時(shí)中國國內(nèi)首個(gè)應(yīng)用于制造業(yè)的工業(yè)機(jī)器人。隨后，東風(fēng)、長安等國內(nèi)汽車企業(yè)都成了庫卡的忠實(shí)客戶。

大放異彩的庫卡讓美的集團(tuán)垂涎三尺，于是美的集團(tuán)開始了收購庫卡的一系列動(dòng)作。根據(jù)資料，美的首次入股庫卡是在2015年年8月，后面兩次也都是在數(shù)個(gè)月的時(shí)間里完成，到2017年1月6日就徹底完成交易。最終美的以292億元的價(jià)格收購了庫卡94.55%的股份，成為控股股東。

雖然美的集團(tuán)沒有特別說明，但從時(shí)間上看，近290億元的商譽(yù)，主要是由收購庫卡所產(chǎn)生的。

2017年初，庫卡發(fā)布了被美的收購后的首份財(cái)報(bào)：2017年，庫卡機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域在汽車分類的占比從2016年的46.4%下降至35.4%，一般工業(yè)領(lǐng)域占比從36.6%上升至45.3%，物流、醫(yī)療等服務(wù)領(lǐng)域則占比從17.0%上升至19.3%。

在2017年，庫卡在全球有超過1萬4千多名員工，在全球40個(gè)國家有分公司。這時(shí)的庫卡不單是一個(gè)機(jī)器人生產(chǎn)公司，而是一個(gè)提供整體生產(chǎn)解決方案的企業(yè)，在世界范圍，董事會(huì)認(rèn)為，簡單的純機(jī)器人重復(fù)勞動(dòng)已經(jīng)不足以滿足工業(yè)4.0的需求了，大批量生產(chǎn)所造就的浪費(fèi)與無法定制化問題推動(dòng)整個(gè)機(jī)器人行業(yè)朝著柔性生產(chǎn)、智能化生產(chǎn)的方向發(fā)展。

因此，2017年初收購?fù)瓿珊螅孪弟嚻蟮捻?xiàng)目庫卡一概不接，反而專注小型機(jī)器人，而最為關(guān)鍵的是，庫卡機(jī)器人本體是不賺錢的業(yè)務(wù)，給德國企業(yè)的集成項(xiàng)目才是其利潤的最大來源。

庫卡業(yè)績大跌290億商譽(yù)“高懸”頭頂

然而幸福太短暫，2018年，庫卡的經(jīng)營數(shù)據(jù)急轉(zhuǎn)直下，早在2018年的10月，庫卡公司就宣布下調(diào)盈利預(yù)期，美的集團(tuán)對(duì)此非常不滿。此后，在收購后的管理上明顯乏力的原公司CEO羅伊特宣布離職。隨后在公司的年報(bào)會(huì)上，為了控制運(yùn)營成本，庫卡宣布裁員350人，庫卡研發(fā)部門的人也因此大規(guī)模流失，很多人去了另一家工業(yè)機(jī)器人巨頭ABB。而根據(jù)庫卡公布的財(cái)報(bào)，2018年庫卡全年實(shí)現(xiàn)營收32億歐元(約人民幣241億元)，同比下降了6.8%;其中，稅后凈利潤為1660萬歐元(約人民幣1.25億元)，同比下跌81.2%。

庫卡的業(yè)績變臉，讓這290億元的商譽(yù)顯得更為可怕。要知道，今年前三季度美的實(shí)現(xiàn)的凈利潤也才213.2億，290億元的商譽(yù)不僅超過其凈利潤，占美的集團(tuán)凈資產(chǎn)比重也超過29%，290億的金額在A股中僅次于中國石油430億的商譽(yù)排名第二。

好的消息是：普華永道曾于今年4月在對(duì)美的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)審計(jì)時(shí)表示，美的集團(tuán)無商譽(yù)減值準(zhǔn)備損失;此外，審計(jì)報(bào)告也表明，收購庫卡產(chǎn)生的商譽(yù)約為220億元，其余為美的集團(tuán)其他收購項(xiàng)目產(chǎn)生。