1月8日消息，據(jù)市場消息，麥當(dāng)勞中國最大股東中信股份近日計劃轉(zhuǎn)讓所持部分股份。具體而言，中信股份計劃轉(zhuǎn)讓麥當(dāng)勞中國22%股份，轉(zhuǎn)讓底價為21.71億元人民幣，另外包括一筆附加債務(wù)，購買方需為此筆股權(quán)支付的總價至少為36.98億元人民幣。中信股份為何要轉(zhuǎn)讓，原因幾何?

據(jù)北京產(chǎn)權(quán)交易所1月8日在官網(wǎng)正式披露，Starry Dream Investments Limited擬以21.72億元人民幣的底價轉(zhuǎn)讓Fast Food Holdings Limited 42.31%股權(quán)。其中，F(xiàn)ast Food Holdings Limited由中信股份旗下主體(即Starry Dream Investments Limited)和中信資本主體(即CCP Fast Food Holdings Limited)各自持有61.54%和38.46%的股權(quán)。

也就是說，本次交易主體中信股份日前持股麥當(dāng)勞中國32%股權(quán)，本次轉(zhuǎn)讓22%股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后中信股份將繼續(xù)持有麥當(dāng)勞中國10%的股份。

2017年1月9日，中信股份(00267.HK)發(fā)布公告稱，中信股份、中信資本以及凱雷投資集團(tuán)以最高161.41億港元的總對價收購麥當(dāng)勞中國管理有限公司的全部已發(fā)行股本，從而獲得麥當(dāng)勞中國大陸和香港地區(qū)20年的經(jīng)營權(quán)。

交易完成后，F(xiàn)ast Food Holdings Limited、凱雷和GAIL(此為麥當(dāng)勞的附屬公司)分別持有52%、28%和20%股權(quán)，交割完成后，麥當(dāng)勞中國也順勢成為中信股份的間接非全資附屬公司。

截至2019年9月30日的一年里，麥當(dāng)勞全球在全球新增741家門店，其中中國市場新增363家。此前，麥當(dāng)勞中國也曾制定目標(biāo)，從2018年起，未來五年銷售額年均增長率保持在兩位數(shù)，并預(yù)計到2022年底，中國內(nèi)地的麥當(dāng)勞餐廳將從2500家增加至4500家，開設(shè)新餐廳的速度將從2017年每年約250家逐步提升至2022年每年約500家。

既然麥當(dāng)勞中國擴(kuò)張迅速，銷售額也有望持續(xù)保持兩位數(shù)，那么短短3年后，中信股份為何突然轉(zhuǎn)讓麥當(dāng)勞中國大部分股權(quán)?

北京產(chǎn)權(quán)交易所此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告則顯示，2018年，F(xiàn)astFoodHoldingsLimited營收為247.8億港元，凈利潤為11.5億港元。截至2019年11月30日，去年前11個月實現(xiàn)營收243.9億港元、凈利潤8.6億港元。從公司也可以發(fā)現(xiàn)，公司營收增長迅速，這與公司在中國區(qū)大幅擴(kuò)張分不開，但是在門店擴(kuò)張的背后，公司前11個月只實現(xiàn)凈利8.6億港元，這較2018年的11.5億下滑明顯。

中泰國際策略分析師顏招駿表示，應(yīng)該只是財務(wù)原因，F(xiàn)ast Food Holdings Limited在2018年度則凈利11.5億元，中信與中信資本占52%，相當(dāng)于5.98億，占2018年集團(tuán)750億凈利潤只有0.79%。根據(jù)交易條件顯示，若成功轉(zhuǎn)讓，麥當(dāng)勞中國將會把股東借款15.26億元支付給中信股份，本次出售完成后，中信將獲得37億現(xiàn)金，強化資產(chǎn)負(fù)債表。

新浪財經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，截至2019年中期，中信股份無論是營收還是凈利增速都大幅放緩，其中，中信股份營收增長8.48%，凈利增長9.29%。而公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)90%，如果獲得37億的現(xiàn)金流將大幅改善公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

林達(dá)控股金融科技部執(zhí)行董事林子俊表示，相信中信股份在麥當(dāng)勞中國是賺錢的，并無特殊原因。他分析指出，可能是集團(tuán)認(rèn)為麥當(dāng)勞的回報率比不上其他項目的回報，所以減持一部分。當(dāng)然也有可能是內(nèi)部對于快餐行業(yè)未來的判斷。

那么本次中信股份轉(zhuǎn)讓22%股權(quán)，到底賺錢了嗎?賺了多少?

中信股份本次以21.72億元(折合24.34億港元)低價出售所持22%麥當(dāng)勞中國股權(quán)，加上麥當(dāng)勞中國欠中信股份的16.93億借款，本次買方需要支付對價36.98億人民幣，折合41.43億港元。

而2017年1月9日，公司公告顯示，中信股份、中信資本以及凱雷投資集團(tuán)以最高161.41億港元的總對價收購麥當(dāng)勞中國管理有限公司的全部已發(fā)行股本。而中信系持股52%，對應(yīng)價款為83.93億港元，而中信股份對應(yīng)價款為51.65億港元，此次22%股權(quán)對應(yīng)當(dāng)初價款為35.51億港元。

也就是說，本次中信股份41.43億港元轉(zhuǎn)讓22%股權(quán)，3年盈利16.7%，年均增長率只有5.3%(備注：本文以底價計算，不計分紅及其它費用，僅從資產(chǎn)增值角度考慮)。林子俊表示，若按照攤銷債務(wù)來計算，中信股份本次回報率約6.4%，這個回報率是非常低的，適當(dāng)減持也能在其它項目上提高回報率。(上市公司研究院 文/金石)

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