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東方財富(300059)證券發(fā)布研究報告稱，人形機器人(300024)可能在減速器、伺服電機、控制器、本體制造以及熱管理等領域存在較多投資機會。結合目前國內相關產業(yè)的發(fā)展情況，在減速器行業(yè)建議重點關注綠的諧波(688017.SH)和雙環(huán)傳動(002472)(002472.SZ);在伺服電機及空心杯電機行業(yè)建議重點關注匯川技術(300124)(300124.SZ)、禾川科技(688320.SH)、鳴志電器(603728)(603728.SH)和江蘇雷利(300660)(300660.SZ);在結構件上建議關注旭升股份(603305)(603305.SH)、拓普集團(601689)(601689.SH)、文燦股份(603348)(603348.SH)、廣東鴻圖(002101)(002101.SZ)、愛柯迪(600933)(600933.SH)等標的;熱管理系統(tǒng)上建議重點關注三花智控(002050)(002050.SZ)。

東方財富證券主要觀點如下：

2021年8月，馬斯克在特斯拉首個AI開放日上發(fā)布人形機器人的概念圖及視頻，并預計會在2022年完成，第一版可在2023年投入生產。Optimus將使用了輕量化的材質，頭部有掃描外界信息的屏幕，具備人類級別的手以及2個用于保持平衡的軸腳，全身共搭載40個機電驅動器。該行推測Optimus的價格大概率可能會落在20-30萬區(qū)間，這將有望推動人形機器人在全球范圍的快速應用，改變整個人形機器人的生態(tài)及市場空間。

當前主要經濟體對于機器人產業(yè)鏈的發(fā)展均保持支持態(tài)度，且有出臺相關政策法規(guī)來扶持機器人產業(yè)鏈的發(fā)展。考慮到未來全球存在大量勞動力缺口，人形機器人有望成為解決方案。根據麥肯錫的報告顯示，預計到2030年全球勞動力缺口在1億人左右的水平，假設50%的缺口被人形機器人取代，結合特斯拉人形機器人在20-30萬元的售價，僅勞動力類型的人形機器人市場空間就在10萬億元以上。且隨著人形機器人智能化程度的提高，應用場景將會更加廣泛，可能遠不止該行預期的市場空間。

工業(yè)機器人最核心且成本最高的三個零部件分別是減速器、伺服電機、控制器，該行認為這三大塊可能也是人形機器人產業(yè)鏈中機會最大的部分。另外，在本體結構件部分，特斯拉人形機器人倡導輕量化，以往做汽車鋁合金壓鑄件的企業(yè)可能也會存在較多機會;在電池部分，工業(yè)機器人多使用鉛酸蓄電池或鎳氫電池，人形機器人出于對運動性的考量，會使用到鋰電池，該行認為鋰電池熱管理部分也將會有很大機會。

風險提示：特斯拉人形機器人延期發(fā)布;特斯拉人形機器人未來產銷不及預期;核心技術突破不及預期;經濟周期持續(xù)下行。

關鍵詞： 東方財富 建議重點關注 伺服電機