信達證券股份有限公司張鵬,武浩近期對孚能科技進行研究并發(fā)布了研究報告《產(chǎn)能布局加速，規(guī)模效應(yīng)日漸凸顯》，本報告對孚能科技給出買入評級，當(dāng)前股價為30.26元。

(資料圖片僅供參考)

孚能科技(688567)

事件：9月17日公司發(fā)布公告，擬與云南滇中新區(qū)管理委員會、安寧市人民政府簽訂《投資協(xié)議》，就24GWh磷酸鐵鋰電池項目相關(guān)條款達成一致。項目分為兩期，一期、二期均為建設(shè)年產(chǎn)12GWh磷酸鐵鋰產(chǎn)品，產(chǎn)品將主要應(yīng)用于儲能領(lǐng)域。

點評：

產(chǎn)能布局加速，切入儲能賽道打造增長第二曲線。自2021年底，鎮(zhèn)江工廠二期電芯產(chǎn)線建設(shè)完成并投入使用，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。公司加強對未來產(chǎn)能布局，8月初與贛州經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《投資合作意向協(xié)議書》就“孚能科技贛州年產(chǎn)30GWh新能源電池項目”相關(guān)條款達成一致，為公司未來市場占有率的提升，先進技術(shù)向產(chǎn)業(yè)化的轉(zhuǎn)化提供產(chǎn)能基礎(chǔ)，項目分為兩期：一期規(guī)劃建設(shè)18GWh新能源電池項目，一期項目公司初步規(guī)劃為生產(chǎn)三元軟包動力電池產(chǎn)品；二期規(guī)劃建設(shè)12GWh新能源電池項目，具體產(chǎn)品類型尚未確定。同時，公司將動力電池產(chǎn)品優(yōu)勢向儲能市場進行延伸，9月發(fā)布公告擬與云南滇中新區(qū)管理委員會、安寧市人民政府簽訂協(xié)議投資24GWh磷酸鐵鋰電池項目，一期、二期均為建設(shè)年產(chǎn)12GWh磷酸鐵鋰產(chǎn)品。

規(guī)模效應(yīng)日益凸顯，盈利能力有望增強。公司上半年雖整體呈現(xiàn)虧損狀態(tài)，但虧損幅度較2021年同期減小，且本年度第二季度單季度實現(xiàn)盈利。公司第二季度單季度歸屬于上市公司股東凈利潤、扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為0.85億元、0.24億元，較一季度提升幅度明顯。盈利方面，公司第二季度毛利率、凈利率分別為16.38%、2.29%。我們認為，隨著公司產(chǎn)能規(guī)劃的落地，交付能力或?qū)⑦M一步提升，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力有望增強。

深入研發(fā)探索，布局前沿技術(shù)。公司成立至今已形成21項關(guān)鍵核心技術(shù)，其中330Wh/kg高能量密度動力電池技術(shù)準(zhǔn)備進入產(chǎn)業(yè)化，高比能快充鋰離子電池技術(shù)、動力電池?zé)崾Э胤雷o技術(shù)及800V高電壓動力電池技術(shù)均已結(jié)合公司鋰離子動力電池產(chǎn)品已開始批量生產(chǎn)。另外公司的鈉離子技術(shù)也取得了一定階段性成果，同時已擁有350Wh/kg的動力電池技術(shù)儲備。研發(fā)投入方面，公司研發(fā)投入金額同比增長36.11%，重點投入第三代固態(tài)電池、高智能化、高精度、長續(xù)航等方面的電池系統(tǒng)開發(fā)。

盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2022-2024年營收分別是154、270、366億元，同比增長340%、75%、36%；歸母凈利潤分別是0.37、18.68、31.69億元，同比增長104%、4965%和70%；截至9月16日市值對應(yīng)22-24年P(guān)E為879、17、10，維持“買入”評級。

風(fēng)險因素：市場需求波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券(002673)楊敬梅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為49.23%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利2500萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為1513。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級6家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，孚能科技（688567）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)0.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準(zhǔn)確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請謹慎決策。

關(guān)鍵詞： 證券之星 盈利能力 同比增長