東方證券股份有限公司浦俊懿,盧日鑫,陳超近期對(duì)安科瑞(300286)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《電力交易市場(chǎng)落地，企業(yè)微電網(wǎng)系統(tǒng)迎來新機(jī)遇》，本報(bào)告對(duì)安科瑞給出買入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為28.08元，當(dāng)前股價(jià)為22.89元，預(yù)期上漲幅度為22.67%。

(資料圖片)

安科瑞(300286)

公司是市場(chǎng)稀缺的企業(yè)微電網(wǎng)能效管理系統(tǒng)解決方案供應(yīng)商。公司專注于從事中低壓企業(yè)微電網(wǎng)能效管理系統(tǒng)，為用戶提供智能電力運(yùn)維、能效分析、電氣安全等多方面解決方案。公司結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和邊緣計(jì)算等技術(shù)，針對(duì)不同行業(yè)需求，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)微電網(wǎng)能源可視化管理和能源數(shù)據(jù)服務(wù)，滿足客戶的個(gè)性化需求，形成了通過提供附加價(jià)值帶動(dòng)硬件銷售的商業(yè)模式。2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.17億元，同比增長(zhǎng)41.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.70億元，同比增長(zhǎng)40.04%，毛利率達(dá)45.72%，整體業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好。

電力市場(chǎng)落地和分布式能源建設(shè)持續(xù)推動(dòng)企業(yè)能效管理需求提升。7月23日，南方區(qū)域電力市場(chǎng)試運(yùn)行，標(biāo)志著全國(guó)統(tǒng)一電力市場(chǎng)體系在南方區(qū)域落地。隨著國(guó)家逐步推進(jìn)電力市場(chǎng)化改革，以及能耗“雙控”、“雙碳”目標(biāo)進(jìn)一步推進(jìn)，企業(yè)對(duì)能效管理的需求快速提升。同時(shí)，國(guó)家積極發(fā)展“源網(wǎng)荷儲(chǔ)”一體化和多能互補(bǔ)，大力推動(dòng)分布式新能源建設(shè)和儲(chǔ)能系統(tǒng)建設(shè)，鼓勵(lì)有條件的企業(yè)和園區(qū)建設(shè)智能微電網(wǎng)，市場(chǎng)前景廣闊。公司作為企業(yè)微電網(wǎng)能效管理系統(tǒng)的有力競(jìng)爭(zhēng)者，有望迎來快速發(fā)展。

公司產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)，具有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司自2016年轉(zhuǎn)型用電數(shù)據(jù)服務(wù)提供商以來，重視人才引進(jìn)，研發(fā)投入逐年提高，核心產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)，目前已從1.0版本升級(jí)至2.0版本，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品功能模塊全面打通，解決了數(shù)據(jù)孤島問題。公司目前產(chǎn)品矩陣豐富，形成了“云-邊-端”的能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)體系，能夠滿足客戶的個(gè)性化需求，實(shí)現(xiàn)了“小批量、多品種”的柔性化生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。公司具有完善的直銷經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，實(shí)現(xiàn)了線上線下銷售渠道覆蓋，積極開拓海外市場(chǎng)。目前公司在業(yè)內(nèi)已具有一定的品牌影響力，積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，用戶粘性較高，相比于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手具有顯著優(yōu)勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議

我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年每股收益分別為1.04、1.48、1.98元，根據(jù)可比公司22年平均27倍PE估值水平，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為28.08元，首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

電力能源行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；公司擴(kuò)張產(chǎn)能閑置風(fēng)險(xiǎn)；公司應(yīng)收賬款規(guī)模增加風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。皇袌?chǎng)滲透率不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國(guó)盛證券何亞軒研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.42%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利2.3億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.01。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，安科瑞（300286）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河一般，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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