光大證券股份有限公司劉凱,朱宇澍近期對(duì)奧?？萍歼M(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《跟蹤報(bào)告之一：Q3業(yè)績同比高增，看好新能源車業(yè)務(wù)快速起量》，本報(bào)告對(duì)奧海科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為39.46元。

奧?？萍?002993)

要點(diǎn)

【資料圖】

事件：公司發(fā)布 2022 年前三季度業(yè)績預(yù)告，2022 前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 3.65億-4 億元，同比增長 46.78%—60.85%。

點(diǎn)評(píng)：

受益于非手機(jī)板塊快速增長和匯兌收益，Q3 業(yè)績同比高增。公司 Q3 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.19 億-1.54 億元，同比+38.15%—+78.66%，環(huán)比-15.6%—+9.2%。

Q3 業(yè)績同比高增主要原因：（1）公司積極拓展市場，新客戶、新項(xiàng)目不斷增加，尤其是非手機(jī)板塊業(yè)務(wù)顯著增長，促進(jìn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長；（2）外銷業(yè)務(wù)顯著增加及人民幣匯率變動(dòng)等因素對(duì)公司業(yè)績提升帶來顯著增長。

第一增長曲線：消費(fèi)電子（手機(jī)/PC/IoT/動(dòng)力工具/無線）充儲(chǔ)電業(yè)務(wù)正經(jīng)歷從1 到 N 發(fā)展。（1）中低端機(jī)型有望普及 60W 以上快充，高端旗艦機(jī)型有望普及120W 以上快充。智能手機(jī)充電器功率提升趨勢(shì)漸明，在前裝大功率化+后裝需求提升趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)手機(jī)快充 ODM 代工市場 25 年將超千億元，22-25 年 CAGR超 20%。公司大功率產(chǎn)品占比增加帶動(dòng) ASP 提升，手機(jī)充電器業(yè)務(wù)均價(jià)從 18年 7.3 元上升至 22Q1 的 17.5 元。（2）受益于萬物互聯(lián)、動(dòng)力工具無繩化、戶外露營流行等趨勢(shì)，公司在 IoT 電源、自主品牌、戶外電源、動(dòng)力工具電源、數(shù)據(jù)電源等領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展順利，充儲(chǔ)電業(yè)務(wù)正從手機(jī)走向全生態(tài)鏈。

第二增長曲線：新能源車業(yè)務(wù)（VCU/MCU/BMS/OBC）有望快速成長。公司收購智新控制 67.2%股權(quán)積極布局新能源車三電系統(tǒng)。智新控制產(chǎn)品布局：電機(jī)控制器（MCU）、電池管理系統(tǒng)（BMS）和 整車控制器（VCU）、整車域控（VDC）及動(dòng)力域控產(chǎn)品（PDCU）等。目前智新控制已拿到東風(fēng)、日產(chǎn)、吉利、長城、本田、大眾、高合等多家企業(yè)定點(diǎn)項(xiàng)目。我們看好公司利用原本消費(fèi)電子的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)深度賦能智新控制供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)智新業(yè)績和盈利能力的飛躍式增長。

第三增長曲線：光伏逆變器業(yè)務(wù)空間巨大。全球光伏逆變器市場規(guī)模 2028 年接近 2000 億元，中國廠商占據(jù)主要市場份額，國內(nèi)光伏逆變器生產(chǎn)需求量巨大。公司將開發(fā)奧海自主技術(shù)的分布式光伏逆變器、逆變儲(chǔ)能、戶外儲(chǔ)能等產(chǎn)品，未來與光伏逆變器頭部廠商的合作值得期待。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司前三季度業(yè)績以及新能源車業(yè)務(wù)的高成長性，我們略微上調(diào)公司 22-24 年歸母凈利潤至 5.01（+5%）/6.81（+4%）/8.93（+3%）億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng) PE 分別為 22X、16X、12X。維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子景氣低迷；外匯及原材料價(jià)格波動(dòng)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中泰證券王芳研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為42.35%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤為盈利7.04億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為10.3。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為51.82。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，奧?？萍迹?02993）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)4星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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