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中金發(fā)布研究報告稱，太陽能(000591)電池迭代圍繞效率提升展開，高效N型電池漸行漸近。從效率上看，PERC電池已接近其理論上限，而以TOPCon、異質(zhì)結(jié)電池為代表的下一代高效太陽能電池有望逐步起量。短期看，N型電池放量在即，電池設(shè)備及核心輔材低溫銀漿市場空間持續(xù)擴容。N型電池所需銀漿技術(shù)升級、雙面效率更高，因此單片銀漿用量更大，其國產(chǎn)化空間廣闊。遠期看，鈣鈦礦電池打開效率天花板。中金認為先發(fā)布局具備技術(shù)積累的企業(yè)有望在遠期技術(shù)切換期占得先機。

中金主要觀點如下：

太陽能電池迭代圍繞效率提升展開，高效N型電池漸行漸近

從市占率上看，當(dāng)前市場主流電池產(chǎn)能仍為PERC，但從效率上看，PERC電池已接近其理論上限，而以TOPCon、異質(zhì)結(jié)電池為代表的下一代高效太陽能電池有望逐步起量。N型電池相較PERC在提效原理及工藝流程均有變化，我們認為鈍化技術(shù)的進步是當(dāng)前從PERC切換至TOPCon/HJT的重要因素，相關(guān)鍍膜設(shè)備也是新電池技術(shù)迭代過程中的焦點。

N型電池放量在即，設(shè)備輔材空間持續(xù)擴容

輔材方面，銀漿是制備太陽能電池金屬電極的關(guān)鍵材料，其產(chǎn)品性能和制備工藝直接關(guān)系著太陽能電池的光電轉(zhuǎn)換效率。相較P型電池，N型電池所需銀漿技術(shù)升級、雙面效率更高，因此單片銀漿用量更大，且HJT低溫工藝提高了對銀漿的技術(shù)要求，低溫銀漿技術(shù)壁壘更高，國產(chǎn)化空間廣闊。設(shè)備方面，下一代N型電池對于薄膜沉積需求明顯提高，多種技術(shù)路線并行，光伏設(shè)備總體市場空間持續(xù)擴容。TOPCon電池與PERC電池兼容性高，可在PERC電池產(chǎn)能基礎(chǔ)上升級改造;但HJT與原有產(chǎn)線不兼容，需要整套產(chǎn)線更新。我們看好輔材及設(shè)備市場受益于N型電池放量持續(xù)升級擴容。

鈣鈦礦技術(shù)曙光初現(xiàn)，設(shè)備輔材企業(yè)積極布局

鈣鈦礦太陽能電池效率及成本較晶硅電池優(yōu)勢顯著，屬于第三代太陽能電池，且鈣鈦礦材料因其光吸收系數(shù)高、載流子遷移率大、合成方法簡單等優(yōu)點，是下一代最具前景的光電材料之一。鈣鈦礦組件中輔材成本占比高，未來鈣鈦礦電池若滲透率提升，ITO靶材、TCO玻璃、熱塑性POE膠膜等重要輔材需求空間廣闊。從工藝流程角度看，鈣鈦礦與晶硅重合度較低，目前鈣鈦礦行業(yè)尚處成長初期，生產(chǎn)工藝尚未定型，需不斷進行優(yōu)化、驗證。目前國內(nèi)相關(guān)設(shè)備及輔材企業(yè)在鈣鈦礦領(lǐng)域深入研究、積極布局，產(chǎn)業(yè)化發(fā)展欣欣向榮，我們認為先發(fā)布局具備技術(shù)積累的企業(yè)有望在遠期技術(shù)切換期占得先機。

風(fēng)險提示：新技術(shù)提效降本不及預(yù)期;原材料國產(chǎn)化不及預(yù)期;新技術(shù)替代風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 太陽能電池 空間廣闊 技術(shù)積累