東吳證券股份有限公司胡翔,曹志楠近期對成都銀行(601838)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2022年三季報點(diǎn)評：延續(xù)高增態(tài)勢，業(yè)績韌性強(qiáng)》，本報告對成都銀行給出買入評級，當(dāng)前股價為14.26元。

成都銀行(601838)

投資要點(diǎn)

(資料圖片)

核心指標(biāo)： 2022 年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 152.46 億元，同比增長16.07%；歸母凈利潤 67.52 億元，同比增長 31.59%， 符合預(yù)期。

盈利增速延續(xù)高增， ROE 穩(wěn)居第一。 2022 年前三季度營業(yè)收入 152.46億元，同比增速 16.07%，較 H1 小幅下降 0.95bp，在上市銀行中排名第8；歸母凈利潤 67.52 億元，同比增速 31.59%，較 H1 小幅上升 8bp，排名第 2； ROE 高達(dá) 12.3%， 繼續(xù)穩(wěn)居上市銀行第 1 位。

存貸增速小幅回落，主因高溫天氣、疫情反復(fù)等因素影響。 截至 Q3 成都銀行總資產(chǎn)突破 9000 億大關(guān)，同比增速達(dá) 21.6%。貸款總額 4701.4億元，同比增速 31.3%，較 H1 小幅回落 1.3pct。其中，公司貸款同比增速 35.6%，個人貸款同比增速 18.1%，分別較 H1 小幅回落 2.8、 2.5 pct，但整體增速處于高位。存款總額 6414.5 億元，同比增速 15.4%，較 H1回落 6.4pct，其中活期存款占比 41.7%，較 H1 下行 3.7pct。三季度成都經(jīng)歷了階段性的高溫、疫情等短期沖擊，疊加季節(jié)性因素，雖然規(guī)模擴(kuò)張指標(biāo)小幅回落，但不改區(qū)域經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展背景下的增長勢頭。

凈息差收窄，幅度可控。 成都銀行凈息差 1.96%，較上半年延續(xù)下降11bp。一方面下半年經(jīng)濟(jì)二次探底，穩(wěn)增長加碼， 8 月迎來 MLF 和 LPR降息，盡管各大銀行緊跟下調(diào)存款利率，但中小銀行存款溢價能力不及大行，凈息差下行難以避免。另一方面成都銀行存款定期比重提升，一定程度上抬高負(fù)債端壓力?？傮w來看，成都銀行息差下行幅度可控。

資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健，不良率延續(xù)下降。 截至 Q3，成都銀行不良貸款余額 37.9億元； 不良率 0.81%，較 H1 下降 2bp； 撥備覆蓋率 498%，較 H1 上行24pct。下半年成都連續(xù)遭受高溫天氣和疫情反復(fù)的情況下，依然保持較好的資產(chǎn)質(zhì)量。

發(fā)力大零售戰(zhàn)略， 中收增長強(qiáng)勁。 手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入 5.61 億元，同比大幅增長 44.8%，增速較 H1 提高 9pct，有望成為公司未來增長第二級。

盈利預(yù)測與投資評級： 成都銀行坐擁成渝經(jīng)濟(jì)圈，基本面向好，作為“基建銀行”受益于四季度專項(xiàng)債提前發(fā)行，高成長延續(xù)； 同時發(fā)力大零售戰(zhàn)略，增長空間大。我們維持公司盈利預(yù)測， 2022-2024 年歸母凈利潤同比保持 23.3%/26.0%/18.0%增速，對應(yīng) BPS 為 14.62/17.01/19.83 元，截至 10 月 29 日對應(yīng) 2022 年 PB 為 0.97 倍， 維持“買入”評級。

風(fēng)險提示： 經(jīng)濟(jì)下行，疫情反復(fù)，房地產(chǎn)硬著陸

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券(600999)邵春雨研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.18%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利98億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為5.34。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級20家，增持評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為20.24。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，成都銀行（601838）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性良好。該股好公司指標(biāo)4星，好價格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)4星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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