開源證券股份有限公司張緒成近期對中海油服進行研究并發(fā)布了研究報告《公司三季報點評報告：前三季度業(yè)績高增，油服行業(yè)持續(xù)高景氣》，本報告對中海油服給出買入評級，當(dāng)前股價為18.7元。

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中海油服(601808)

前三季度業(yè)績高增，油服行業(yè)持續(xù)高景氣。維持“買入”評級

公司發(fā)布三季報，2022年前三季度實現(xiàn)營收242.5億元，同比+21.9%；歸母凈利潤20.6億元，同比+42.0%；扣非后歸母凈利潤19.9億元，同比+48.2%。其中，Q3實現(xiàn)歸母凈利潤9.6億元，環(huán)比+20.3%。公司積極把握油田勘探開發(fā)投資增加的有利機遇，前三季度業(yè)績同比高增，我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤28.1/35.3/44.3億元，同比增長795.9%/25.8%/25.4%，EPS分別為0.59/0.74/0.93元；對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為31.4/24.9/19.9倍。國際能源價格維持高位，油服行業(yè)高景氣持續(xù)，公司受益于鉆井平臺需求改善，全年業(yè)績有望高增，維持“買入”評級。

工作量&裝備使用率持續(xù)提升，公司受益于油服行業(yè)高景氣

鉆井服務(wù)：2022年前三季度鉆井平臺作業(yè)日數(shù)12326天，同比+22.2%，其中自升式10078天，同比+24.1%，半潛式2248天，同比+14.3%；可用天使用率84.7%，同比+15.3pct。油技服務(wù)：公司不斷提高自主研發(fā)與制造能力，推進智能化科技的同時將“高科技”轉(zhuǎn)化為“高產(chǎn)值”，三季度油田技術(shù)服務(wù)各業(yè)務(wù)線作業(yè)量均有所增加。船舶服務(wù)：作業(yè)日數(shù)39963天，同比+8.1%，日歷天使用率90.8%，由于裝備數(shù)量上升影響使用率同比基本持平。物探服務(wù)：二維采集作業(yè)量2353公里，同比+9.1%，三維采集工作量11351平方公里，同比-28.0%，海底電纜作業(yè)量為1259平方公里，同比-6.6%，物探行業(yè)產(chǎn)能過剩影響持續(xù)，公司積極進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，推廣海底節(jié)點采集作業(yè)，作業(yè)量648平方公里，同比+43.0%。

大額長期合同&中海油資本開支增加，公司長遠(yuǎn)發(fā)展可期

簽訂大額長期合同：10月24日，公司公告與中東地區(qū)一流國際石油公司簽署多份鉆井平臺服務(wù)長期合同，合同金額約140億元，大額長期合同保障公司長遠(yuǎn)發(fā)展。原油價格維持高位：2022年前三季度，布倫特原油均價102美元/桶，同比+50.8%，其中，2022Q3均價維持98美元/桶高位。中海油資本開支增加：中海油2022年前三季度資本支出686.9億元，同比+20.6%，其中Q3資本支出271.2億元，環(huán)比+10.1%。前三季度中海油油氣銷售收入約2658.9億元，同比+67.6%，中海油業(yè)績向好，資本開支增加。增儲上產(chǎn)政策向好：中海油“七年行動計劃”明確2025年勘探量和探明儲量較2019年翻一番；《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》指出2025年原油年產(chǎn)量回升并穩(wěn)定在2億噸水平。油價高位&增儲上產(chǎn)政策向好，公司長遠(yuǎn)發(fā)展可期。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險、日費大幅下調(diào)風(fēng)險、政策推進不及預(yù)期風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中金公司陸辰研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為37.73%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利29.17億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為30.66。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有14家機構(gòu)給出評級，買入評級13家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為17.96。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中海油服（601808）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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