中郵證券有限責(zé)任公司肖垚近期對格力電器(000651)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年三季報(bào)點(diǎn)評：單季營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)正增長，盈利能力改善趨勢明顯》，本報(bào)告對格力電器給出增持評級，當(dāng)前股價為29.55元。

(相關(guān)資料圖)

格力電器(000651)

投資要點(diǎn)

公司發(fā)布2022年三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1483.44億元，同比提升6.30%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤183.04億元，同比提升17.00%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤185.67億元，同比提升25.77%，其中，2022年第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入525.37億元，同比提升10.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤68.38億元，同比提升10.50%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤69.59億元，同比提升16.56%。

單季營收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)正增長。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2022年7-8月家用空調(diào)銷量合計(jì)為2534萬臺，同比下滑0.47%，作為白電龍頭企業(yè)之一，公司Q3單季營收表現(xiàn)亮眼，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)正增長。

另外，一方面，公司Q3存貨維持較低水平；另一方面，公司Q3合同負(fù)債達(dá)171.53億元，同比增長45.85%，預(yù)計(jì)未來營收增長趨勢良好。

盈利能力改善趨勢明顯。公司Q3銷售毛利率為27.44%，同比提升2.54個pct，環(huán)比提升2.45個pct；銷售凈利率為12.66%，同比下降0.51個pct，環(huán)比提升0.58個pct；毛銷差為20.91%，同比提升1.95個pct，環(huán)比提升0.84個pct。隨著三季度以來原材料價格下降，公司盈利能力改善趨勢明顯。費(fèi)用端來看，公司Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.53%/2.84%/3.24%/-1.15%，同比分別+0.59/+0.77/+0.33/+0.08個pct。

投資建議

我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為2025/2187/2361億元，同比分別增長7%/8%/8%，歸母凈利潤分別為259/284/311億元，同比分別增長12%/10%/10%，攤薄每股收益分別為4.60/5.04/5.52元，對應(yīng)PE分別為7/6/5倍。我們看好公司未來表現(xiàn)，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司盧璐研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)98.26%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利254.8億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為6.54。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有26家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級23家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為45.56。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，格力電器（000651）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營收成長性一般。財(cái)務(wù)健康。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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關(guān)鍵詞： 格力電器 證券之星 盈利能力