目前光伏鎢絲對(duì)前代碳鋼絲產(chǎn)品具有顯著的性能優(yōu)勢(shì)，相對(duì)碳鋼絲具有更高的細(xì)線化潛力，技術(shù)上的替代趨勢(shì)明顯。隨著硅片向薄片化發(fā)展，切割用鎢絲金剛線需求日益旺盛。東吳證券(601555)研報(bào)指出，考慮鎢絲金剛線細(xì)線化應(yīng)用逐步推進(jìn)，滲透率由2021年1%提升至25年的35%，則鎢絲金剛線2025年需求量高達(dá)1.37億公里，4年CAGR超過200%。

金剛線是金剛石切割線的簡(jiǎn)稱，是一種超硬材料的線性切割工具，目前主要應(yīng)用于光伏行業(yè)的上游環(huán)節(jié)，可用于硅棒截?cái)?、硅錠開方、硅片切割，其切割性能直接影響硅片的質(zhì)量及光伏組件的光電轉(zhuǎn)換性能。

受制于硅料的價(jià)格，硅片正在向薄片化發(fā)展，硅片厚度不斷下降，硅片切割使用的高碳鋼絲金剛線的線徑逐漸細(xì)化。隨著碳鋼金剛線細(xì)線化水平的提高，金剛線母線直徑不斷下降，逐漸接近物理極限，要繼續(xù)向35um以下的線徑探索，需要涉及母線材料的轉(zhuǎn)換。而鎢絲作為一種新型材質(zhì)，具備韌性高、可加工極細(xì)、切割性能好等優(yōu)勢(shì)，具備更大的細(xì)線化空間，理論上可下降至30μm以下，同時(shí)鎢絲較碳鋼材質(zhì)抗拉性、切割能力更高。

(相關(guān)資料圖)

隨著細(xì)線化持續(xù)推進(jìn)，鎢絲金剛線滲透率有望提升。在硅料價(jià)格較高的背景下，下游硅片廠對(duì)細(xì)線化的推進(jìn)持續(xù)推動(dòng)鎢絲金剛線的相關(guān)研發(fā)和使用，而金剛線廠商在設(shè)備和產(chǎn)線上的轉(zhuǎn)換成本較低，毛利率維持在較高水平。對(duì)上游鎢絲廠商而言，光伏用鎢絲領(lǐng)域是全新的增量應(yīng)用市場(chǎng)，有可能帶來可觀的需求空間。

目前鎢絲在光伏領(lǐng)域的滲透尚處于初階段。東吳證券研報(bào)指出，考慮鎢絲金剛線細(xì)線化應(yīng)用逐步推進(jìn)，滲透率由2021年1%提升至25年的35%，則鎢絲金剛線2025年需求量高達(dá)1.37億公里，4年CAGR超過200%。

鎢絲金剛線需求日益旺盛，相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能也在不斷加碼。據(jù)中鎢高新(000657)透露，公司第一期100億米生產(chǎn)線已建成，后續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張已在規(guī)劃中，目前公司訂單處于飽和狀態(tài)。岱勒新材(300700)在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)介紹，公司產(chǎn)能一直逐月提升，到10月份公司可釋放的產(chǎn)能已達(dá)200萬公里，11月份本次擴(kuò)產(chǎn)所需設(shè)備會(huì)基本安裝完成并形成產(chǎn)能，預(yù)計(jì)12月份300萬公里的產(chǎn)能能夠全部得到釋放。翔鷺鎢業(yè)(002842)募資實(shí)施以母公司為主體的光伏用超細(xì)鎢絲研發(fā)項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期為18個(gè)月。

廣發(fā)證券表示，當(dāng)下鎢基金剛線相比高碳鋼絲金剛線理論上具備一定的優(yōu)勢(shì)，隨著技術(shù)進(jìn)步和鎢絲產(chǎn)能的逐步釋放，有望形成規(guī)?；繎?yīng)用，上游鎢絲環(huán)節(jié)+中游率先切入鎢基金剛線的廠商將受益。建議關(guān)注上游鎢絲企業(yè)雙龍頭中鎢高新、廈門鎢業(yè)，積極切入光伏切片領(lǐng)域，合計(jì)產(chǎn)能近1000億米的細(xì)鎢絲母線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)在未來兩年內(nèi)落地，有望帶來業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)；推薦金剛線龍頭高測(cè)股份，在鎢基金剛線的工藝研究上較早起步，已有鎢基金剛線小批量出貨和相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備，上游鎢絲放量后將率先受益；建議關(guān)注已有鎢基金剛線相關(guān)技術(shù)儲(chǔ)備的廠商美暢股份、岱勒新材。

相關(guān)概念股：

中鎢高新(000657.SZ)：截至三季度末，光伏鎢絲累計(jì)出貨量超6億米。公司第一期100億米生產(chǎn)線已建成，后續(xù)的產(chǎn)能擴(kuò)張已在規(guī)劃中，目前公司訂單處于飽和狀態(tài)。

廈門鎢業(yè)(600549.SH)：公司的鎢絲業(yè)務(wù)位居全球第一，尤其光伏鎢絲的研發(fā)及產(chǎn)能釋放領(lǐng)先行業(yè)。前三季度公司細(xì)鎢絲銷量174億米，同比增長(zhǎng)+181%。

翔鷺鎢業(yè)(002842.SZ)：公司募資實(shí)施以母公司為主體的光伏用超細(xì)鎢絲研發(fā)項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)期為18個(gè)月。擬研發(fā)的鎢絲母線作為光伏硅片切割金剛線的母線，具有廣闊市場(chǎng)前景。

岱勒新材(300700.SZ)：公司金剛線細(xì)線化程度不斷提高，量產(chǎn)規(guī)格從80μm改進(jìn)到35μm，碳鋼絲最細(xì)規(guī)格開發(fā)到33μm。公司現(xiàn)階段鎢絲金剛線批量出貨的規(guī)格主要是30-32um，小批量供應(yīng)的最細(xì)規(guī)模已達(dá)28um。

關(guān)鍵詞： 中鎢高新 廈門鎢業(yè)