2022年12月7日，陽光電源(300274)三季報和訊SGI指數(shù)評分解讀出爐，公司獲得了68分。

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一石激起千層浪，一則交流會信息引發(fā)戶用儲能和逆變器板塊震蕩，千億逆變器龍頭陽光電源6日緊急發(fā)布澄清公告，稱公司沒有大幅下調(diào)戶儲預期，大幅下調(diào)系錯誤解讀及過度解讀。

盡管盤前緊急澄清，市值千億的光伏龍頭陽光電源股價卻劇烈波動。12月6日開盤一度下跌超過6%，股價逼近五個月以來的最低點，12月7日早盤依舊低開低走。

拉長時間來看，SGI指數(shù)評分整體運行中樞不高，而且波動率也不小，大起大落的軌跡透視著業(yè)績變臉的過往和未來風險。

陽光電源和訊SGI指數(shù)

一、緊急澄清難消疑慮，股價先跌為敬！

網(wǎng)傳陽光電源高管近期在交流中透露，今年戶用儲能出貨由10萬套下調(diào)至6萬套，hybrid儲能逆變器由20萬臺下調(diào)至12萬臺，明年戶用儲能由50萬套下調(diào)至30-35萬套，儲能逆變器由100萬臺下調(diào)至70多萬臺。相關傳聞在資本市場引起震動。12月6日，戶用儲能和逆變器板塊開盤后即遭遇較大調(diào)整，陽光電源股價先跌為敬。

今年的預期調(diào)整究竟對業(yè)績影響有多大？陽光電源表示，經(jīng)測算，今年公司前三季度整體收入、凈利潤中，上述戶儲和戶用儲能逆變器合計收入、利潤占比分別為5%、7%。上述預期調(diào)整對應的收入、利潤占今年前三季度公司整體收入、凈利潤的2.7%、2.9%，預計占全年收入及利潤比例更低。上述調(diào)整不會對公司今年業(yè)績造成嚴重影響。

陽光電源認為，戶用儲能逆變器加上戶用儲能明年出貨預期還是很可觀的，調(diào)整10-20%屬于正常調(diào)整，且戶儲在儲能業(yè)務中占比小，今年前三季度戶儲收入占儲能收入約10%，戶儲出貨量的微調(diào)對公司業(yè)績影響不大。

是什么原因引發(fā)了媒體報道中強調(diào)的下調(diào)出貨指引？陽光電源也予以澄清說明。微調(diào)出貨指引主要是考慮到今年前三季度因供應鏈緊張導致公司戶儲上量節(jié)奏滯后而進行的合理修訂，擔心烏克蘭危機結(jié)束影響市場需求的擔心是多余的，烏克蘭危機只是加劇了大家對能源危機的恐慌，烏克蘭危機是短期的，但是對綠色能源的需求是長期的。

陽光電源稱，一方面經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展增加了大家對綠色能源的需求，另一方面今年的COP27氣候大會提出到2050年全球溫度上升控制在1.5度，比原來更激進，各國政策上預計會更加支持綠色能源發(fā)展。雖然歐洲安裝工人不足會有些影響，明年安裝工人有點缺，后年就會解決，但是渠道鋪貨會增加，也是出貨量的一部分，所以整個歐洲戶儲市場還是非常樂觀的。

二、股價坐上“過山車”，業(yè)績和預期交織沖擊

一旦樂觀的預期產(chǎn)生松動，將會直接通過業(yè)績預期修正調(diào)整公司股價，疊加更早前陽光電源曾因業(yè)績“暴雷”一度慘遭資本市場拋售，不得不直面資本市場情緒的釋放。

無獨有偶，今年4月19日晚間，陽光電源發(fā)布了2021年度報告及2022年度一季報，業(yè)績不及預期。財報顯示，2021年，該公司實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤為15.83億元，同比下滑19.01%，業(yè)績未達預期的其中一個因素，也是海外儲能業(yè)務未能按期交付。

陽光電源的儲能業(yè)務可分“大儲”和“戶儲”。前者即大型儲能，用于大型電站配套；后者則是家庭用的儲能，關鍵設備是逆變器。在業(yè)績下滑之際，這只備受資本市場熱炒的光伏龍頭，其股價也跌入谷底。今年4月27日，陽光電源盤中股價最低跌至55.94元/股，較最高點縮水68.91%。

與此同時，觸底反彈、沖高的勢能也在逐漸積累。陽光電源10月27日發(fā)布的一份調(diào)研紀要顯示，在接受機構(gòu)調(diào)研時，該公司高管認為，明年儲能市場保守估計增長50%，樂觀估計增長100%-150%。“市場對儲能明年的增速預估誤差范圍比較大，比較確定的是美國的大儲增長會非常快，戶儲市場增長非常快，我們初步估算像歐洲的戶儲市場是100%以上的增速?！?/p>

高速增長的預期一度引發(fā)資本市場的追捧。10月27日當天，陽光電源股價一度沖高至144.00元/股，漲逾8%。時隔一個多月后，雷同的戲碼再次上演，資本市場將陽光電源戶儲預期的調(diào)整解讀為“大幅下調(diào)”的負面沖擊，并使股價下挫。

股價頻繁巨幅波動，一方面是業(yè)績和預期的交織沖擊，另外也和陽光電源的高估值密切相關，估值過高的情況下，稍有“風吹草動”就極易挑動資本市場神經(jīng)。以陽光電源為代表的逆變器概念股整體估值高居A股光伏板塊前列，不僅有陽光電源、錦浪科技(300763)等市盈率70倍的高溢價股票，而且還有市盈率破百的昱能科技、禾邁股份、固德威奔騰在“市夢率”的大道上。

關鍵詞： 陽光電源 資本市場 關鍵設備