中金發(fā)布研究報(bào)告稱，2021年開(kāi)始?jí)褐瞥鞘腥細(xì)饨?jīng)營(yíng)的上游成本大幅上升等三重大山都將在2023年逐步改善。氣量增速將觸底反彈，毛差會(huì)整體回暖。另考慮到接駁業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)行業(yè)存較高關(guān)聯(lián)度，該行判斷若地產(chǎn)企穩(wěn)，接駁悲觀預(yù)期有望顯著修復(fù)。該行認(rèn)為在3-5年維度各公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中樞仍有望維持在雙位數(shù)區(qū)間。預(yù)計(jì)城市燃?xì)獍鍓K或在2023年重新迎來(lái)上升周期。

中金主要觀點(diǎn)如下：

氣量增速觸底反彈。

(資料圖片)

該行預(yù)計(jì)受益經(jīng)濟(jì)回暖及國(guó)內(nèi)可獲取成本合理的天然氣供應(yīng)量進(jìn)一步提升，2023年中國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量增速或提升至5%左右，相較于2022年因經(jīng)濟(jì)增速放緩等原因出現(xiàn)的負(fù)增長(zhǎng)明顯改善?？紤]到全國(guó)性燃?xì)夤練饬吭鏊僖话惚缺碛^消費(fèi)量增速高3-5%，該行預(yù)計(jì)各企業(yè)氣量增速或從今年的5%上下提升至10%左右。

毛差整體回暖。

該行認(rèn)為：在1)中國(guó)天然氣資源池成本整體同比下行約0.07元/方，得益于長(zhǎng)協(xié)和管道氣資源增加明顯;2)居民氣量保供比例提升;3)高毛利工商業(yè)氣量增速修復(fù)三大因素推動(dòng)下，2023年各大城市燃?xì)馄髽I(yè)毛差有望同比提升0.01-0.02元/方至0.51-0.52元/方。

接駁預(yù)期改善。

據(jù)中金公司不動(dòng)產(chǎn)與空間服務(wù)組預(yù)測(cè)，2023 年地產(chǎn)基本面指標(biāo)整體表現(xiàn)穩(wěn)健，基準(zhǔn)情形下，2023年新房銷售面積同比+1.9%(2022E同比-19.9%)，考慮到接駁業(yè)務(wù)與房地產(chǎn)行業(yè)存較高關(guān)聯(lián)度，該行判斷若地產(chǎn)企穩(wěn)，接駁悲觀預(yù)期有望顯著修復(fù)。

3-5年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中樞仍可維持在雙位數(shù)區(qū)間。

中長(zhǎng)期看，該行認(rèn)為受益于中國(guó)天然氣消費(fèi)量的進(jìn)一步提升/行業(yè)并購(gòu)整合推進(jìn)/市場(chǎng)化改革的深入，各城市燃?xì)夤救細(xì)庵鳂I(yè)中長(zhǎng)期仍然有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng);加之各公司增值業(yè)務(wù)/綜合能源等新業(yè)務(wù)收入規(guī)模的進(jìn)一步提升，該行認(rèn)為在3-5年維度各公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中樞仍有望維持在雙位數(shù)區(qū)間。

風(fēng)險(xiǎn)提示：成本傳導(dǎo)進(jìn)度不及預(yù)期，房地產(chǎn)行業(yè)超預(yù)期下行，綜合能源業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

關(guān)鍵詞： 城市燃?xì)?/a> 房地產(chǎn)行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)加劇