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瑞信發(fā)表報告指，長城汽車(2333.HK)去年第四季業(yè)績遜于市場預(yù)期，經(jīng)常性凈利潤按年下降64%和按季下降91%至1.96億元人民幣，經(jīng)常性凈利潤率為0.5%低于預(yù)期令人意外，是過去十一個季度以來的最低水平。

該行引述長汽指，利潤率下降是由于顯著提高經(jīng)銷商回扣以減少內(nèi)燃機(ICE)汽車庫存，為集團(tuán)從內(nèi)燃機制造商向高增長新能源汽車市場領(lǐng)導(dǎo)者的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型做準(zhǔn)備；員工的季節(jié)性年終獎金飆升，尤其是對于業(yè)務(wù)發(fā)展快速成長的管理培訓(xùn)生。集團(tuán)今年的銷量目標(biāo)為160萬輛，按年增長50%，其中40至45%將會是新能源汽車。根據(jù)公司指引，這些新能源汽車中，60%為插電式混合動力汽車，其馀40%為純電動汽車。

瑞信表示，考慮到利潤率低于預(yù)期，將長汽2022至2024年的每股盈測下調(diào)16.2至38%，對H股目標(biāo)價由11港元下調(diào)至10.9港元；將公司A股目標(biāo)價由11元人民幣降至10.5元人民幣。

關(guān)鍵詞： 長城汽車 低于預(yù)期 發(fā)表報告