2023年2月17日康恩貝(600572)（600572）發(fā)布公告稱公司于2023年2月16日接受機構調研，國盛證券、長安基金、藍墨投資、中金資管、中信產業(yè)基金、健順投資、中信建投(601066)證券、華夏基金、蜂巢基金、Cephei、誠盛投資、第一北京、華泰柏瑞、泰信基金參與。

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具體內容如下：

問：如何看疫情之后公司業(yè)績持續(xù)性？

答：三年疫情帶來的影響是多方面的，特別是在疫情管控政策影響下，醫(yī)院、 零售二大藥品市場受到較大沖擊。據中康 CMH 統(tǒng)計，2022 年藥品市場規(guī)模對比 2019 年僅增長 1.7%，幾乎是持平。其中，零售藥品市場由于限禁售“四類藥”，導致了 相關類別市場萎縮，三年來也僅實現了約 6%的復合增長。 2022 年底國內疫情防控政策調整優(yōu)化帶來了有關藥品市場需求急增機會，公司 相關產品銷售取得了較大幅度的增長。公司有信心憑借著在醫(yī)藥健康特別是中藥大 健康領域優(yōu)勢，抓住病毒感染后康復的市場新機遇，將短期市場機會變成可持續(xù)的 發(fā)展資源。主要源于幾個方面首先，康恩貝產品管線豐富，在呼吸系統(tǒng)、消化代謝 系統(tǒng)、心腦心腦血管、泌尿系統(tǒng)等均有所布局，品牌優(yōu)勢和產品優(yōu)勢突出；其次，目 前公司有 400 多個產品文號，除了在售的產品，還有一些沉淀品種文號，未來在終 端供應中，公司將結合醫(yī)藥市場變化以及民眾對于健康的需求變化，在現有諸多文 號中發(fā)掘更多有發(fā)展?jié)摿Φ某恋砦奶?，再推出一些新的品種；第三，是在創(chuàng)新研發(fā) 當中，公司積極地與科研院所加大產品轉化的合作，開展改良型新藥的研發(fā)，同時 也會加大院內制劑項目的合作，如經典名方轉化，把握更多的市場機會；再就是大 健康產品板塊，由于自身基礎比較好，未來可以通過賦予產品更多品牌內涵和加大 營銷力度，實現更快的增長。 總的來看，公司有比較突出的產品、品牌、團隊和管理優(yōu)勢，有信心將短期市場 機會轉化為長期可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢，并在業(yè)績上有所體現。

問：請介紹一下公司對 2023 年各業(yè)務板塊的預期。

答：在三年疫情及管控政策影響下，零售藥品市場由于限禁售“四類藥”而增 長緩慢，常態(tài)化以后，零售市場逐步歸正常，因此公司預計 2023 年非處方藥業(yè)務 板塊的彈性會比較大；受疫情后人們保健意識的強化和健康需求普遍增加，健康消 費品板塊今年也會有較大的增長彈性，而且該板塊事業(yè)部近年來不斷探索數字化營 銷和新零售業(yè)務，相關方面的優(yōu)勢持續(xù)擴大，今年也會在改善和優(yōu)化內部產品的基 礎上外延整合外部相關的產品資源，進一步豐富公司的健康產品體系；因此，由非 處方藥業(yè)務和健康消費品業(yè)務組成的自我保健產品業(yè)務在今年都會有比較好的增長 預期。此外，隨著國內醫(yī)院市場逐步恢復常態(tài)，處方藥板塊的增長也是可以期待的。

問：請展開介紹一下基藥相關的未來增量品種？

答：公司目前有幾個產品在為進入新一輪基藥目錄做準備，包括“至心砃”牌 麝香通心滴丸、“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡騰片、“金艾康”牌漢防己甲素、 “前列康”牌黃莪膠囊等。其中“金康速力”乙酰半胱氨酸泡騰片是祛痰類藥物， 2020 年調入國家醫(yī)保，近幾年增長穩(wěn)定，2022 年底該產品被國家衛(wèi)健委推薦為新冠 輕癥痰咳癥的治療藥物，也曾被多部官方指南和專業(yè)期刊推薦為新冠輕癥痰咳癥的 治療藥物，該產品在 2022 年取得了近 40%的增長；另一個公司自行研發(fā)的“金艾 康”漢防己甲素，這個產品在治療肺纖維化、類風濕痛、關節(jié)痛等疾病治療上有明確 的療效，2022 年起該品種的醫(yī)保支付范圍從限單純硅肺和煤硅肺擴大到了其說明書 的全部適應癥。此外，“至心砃”麝香通心滴丸是公司的獨家中成藥產品，這是國 內首個具有改善冠脈血流速度影像學證據的心血管中成藥，由于質量、療效等方面 具有顯著優(yōu)勢，在心血管中成藥領域擁有較高的市場地位，并且市場占有率在不斷 提升。公司對于此類具有臨床治療價值的產品，近幾年也是比較堅定地向專業(yè)學術 化推廣去轉型，目前該產品累計發(fā)表的學術論文有 160 多篇（其中 SCI 文章 21 篇）， 累計列入專家共識和指南推薦用藥共 13 部，如該產品憑借基藥目錄的準入實現市場 的全面覆蓋，并隨著醫(yī)共體市場的發(fā)展，公司有信心借助三甲醫(yī)院等綜合大型醫(yī)院 的影響力進一步拓展基層市場，將其打造成心血管領域的特色中藥大品種。以上這 些產品都具有長期的臨床應用基礎和良好功效，公司會積極做好這些產品進基藥目 錄的準備工作。

問：對中藥創(chuàng)新藥的規(guī)劃以及相關的增量品種有哪些？

答：隨著國家對中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新支持政策的不斷加強和落實，近幾年來公司把 依托創(chuàng)新驅動發(fā)展作為重要的戰(zhàn)略，前些年推出的科技創(chuàng)新驅動發(fā)展工程已經取得 良好成效。公司在中藥創(chuàng)新藥研發(fā)方面，一是加大研發(fā)投入，布局產品創(chuàng)新管線。爭 取在黃蜀葵花總黃酮提取物及口腔貼片等品種創(chuàng)新研發(fā)方面取得突破；加大已上市 中藥產品二次開發(fā)及循證醫(yī)學研究，推進復方魚腥草合劑、漢防己甲素、“至心砃” 牌麝香通心滴丸、龍金通淋膠囊的臨床研究、腸炎寧片等產品的新工藝開發(fā)及質量標 準提升；推進大健康產品開發(fā)，包括油菜花粉、黃蜀葵花等其他大健康系列產品， 以及醫(yī)院制劑的開發(fā)研究等。二是產學研聯(lián)動，助推成果轉化。聯(lián)合省內有關創(chuàng)新主 體做好中醫(yī)藥創(chuàng)新發(fā)展聯(lián)合體建設，推動形成中醫(yī)藥創(chuàng)新集群。

問：公司對于品牌投入是否有新的想法和規(guī)劃？

答：品牌投入方面，公司是通過幾個層面來開展的。首先是廣告投放和媒體宣 傳，腸炎寧、金笛、金奧康等品牌 OTC 產品主要是通過此類方式來進行品牌宣傳的， 未來公司會根據品牌定位，建立更全面的傳播矩陣，繼續(xù)發(fā)力品牌傳播；另一方面， 我們也會加大學術方面的品牌投入，通過醫(yī)學會、學術機構加強對醫(yī)生和患者的教 育，推動產品受眾面和品牌影響力會進一步擴大；我們也會借助對全科醫(yī)生的教育， 使得臨床和 OTC 能結合起來，讓處方帶動非處方，通過全科醫(yī)生的專業(yè)認可，加強 病患對產品的黏性和復購；再者，我們在經銷商活動方面也會做更多渠道的設置和 安排，助力終端市場全面覆蓋。

康恩貝（600572）主營業(yè)務：從事藥品及大健康產品的研發(fā)、制造及批發(fā)與經銷業(yè)務

康恩貝2022三季報顯示，公司主營收入44.88億元，同比下降8.68%；歸母凈利潤2.29億元，同比上升4.49%；扣非凈利潤4.43億元，同比上升19.11%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入16.42億元，同比下降8.53%；單季度歸母凈利潤2047.96萬元，同比上升178.38%；單季度扣非凈利潤1.3億元，同比上升3.38%；負債率32.36%，投資收益3094.31萬元，財務費用-819.13萬元，毛利率61.64%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為6.5。融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流入2088.57萬，融資余額增加；融券凈流出565.72萬，融券余額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，康恩貝（600572）行業(yè)內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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