2021年7月19日，快克股份(603203)獲得國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”稱(chēng)號(hào)，是第三批獲得此稱(chēng)號(hào)的公司之一。

公司創(chuàng)立于1993年，于2016年在上交所主板上市。

快克股份是國(guó)內(nèi)錫焊設(shè)備龍頭，以焊接機(jī)為基礎(chǔ)，在錫焊工作臺(tái)和焊接機(jī)器人(300024)的產(chǎn)品市場(chǎng)均保持領(lǐng)先于行業(yè)的增長(zhǎng)。與此同時(shí)積極拓寬業(yè)務(wù)線(xiàn)，打造電子、半導(dǎo)體、汽車(chē)電子等領(lǐng)域的整線(xiàn)裝聯(lián)解決方案。

【資料圖】

通過(guò)盤(pán)點(diǎn)快克股份2022三季報(bào)，我們可以清晰的看出這家“小巨人”財(cái)務(wù)質(zhì)地表現(xiàn)出的特征：

1、公司營(yíng)收和毛利均有所增長(zhǎng)，但毛利增長(zhǎng)的背后，費(fèi)用增長(zhǎng)更多，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成長(zhǎng)質(zhì)量不高。

2、毛利率穩(wěn)定，但研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率的提高導(dǎo)致核心利潤(rùn)率降低?？炜斯煞萁?jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率的下滑來(lái)源于核心利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)下滑。

3、總資產(chǎn)回報(bào)水平降低，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，股東回報(bào)水平表現(xiàn)穩(wěn)定。

4、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。融資手段以股權(quán)流入為主。快克股份金融負(fù)債水平不高，長(zhǎng)期償債壓力較小。

5、資產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)張，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差。公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤(rùn)積累、股東入資的并重驅(qū)動(dòng)型。

下面是對(duì)快克股份2022三季報(bào)關(guān)鍵特征的解讀。

公司營(yíng)收和毛利均有所增長(zhǎng)。2022三季報(bào)快克股份營(yíng)業(yè)總收入6.63億元，同比增速18%，毛利潤(rùn)3.50億元，同比增速16%，核心利潤(rùn)1.78億元，同比增速-9%，凈利潤(rùn)2.22億元，同比增速1%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)成長(zhǎng)質(zhì)量不高?？炜斯煞菝麧?rùn)2022年上三季較2021年同期增加0.48億元，費(fèi)用增加0.65億元，產(chǎn)品盈利增長(zhǎng)的同時(shí)，費(fèi)用支出增長(zhǎng)更快。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力可以覆蓋投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。

從快克股份2022三季報(bào)的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看，期初現(xiàn)金2.61億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入1.98億元，投資活動(dòng)凈流入2.01億元，籌資活動(dòng)凈流出2.20億元，累計(jì)凈流入2.18億元，期末現(xiàn)金4.79億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有一定的造血能力，投資活動(dòng)表現(xiàn)為凈流入，無(wú)需資金支持。

從快克股份2020年報(bào)到本期的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)來(lái)看，期初現(xiàn)金2.79億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入5.84億元，投資活動(dòng)凈流出0.54億元，籌資活動(dòng)凈流出3.45億元，其他現(xiàn)金凈流入0.15億元，三年累計(jì)凈流入2.00億元，期末現(xiàn)金4.79億元。拉長(zhǎng)時(shí)間周期看，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的造血能力足以支撐投資活動(dòng)對(duì)資金的需求。

融資手段以股權(quán)流入為主。快克股份2022三季報(bào)籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入0.40億元，籌資流入主要來(lái)源于股權(quán)流入（67.86%）。較2021三季報(bào)增加0.33億元，增速432.15%，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入快速增加?？炜斯煞?022三季報(bào)債務(wù)凈流入245.22萬(wàn)元，較2021三季報(bào)增加245.22萬(wàn)元，公司開(kāi)始出現(xiàn)新的貸款增長(zhǎng)。

資產(chǎn)規(guī)模有所擴(kuò)張。2022年09月30日快克股份總資產(chǎn)18.28億元，與2022年06月30日相比，快克股份資產(chǎn)增加1.94億元，資產(chǎn)規(guī)模有所增長(zhǎng)，資產(chǎn)增速11.90%。從2022年09月30日的合并報(bào)表的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占比不高，其他難以產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)占比較高，資產(chǎn)質(zhì)量差，對(duì)于部分不良資產(chǎn)，公司應(yīng)該及時(shí)進(jìn)行盤(pán)活或處置以回?cái)n資金。

從2022年6月30日的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，商業(yè)債權(quán)占比43%，存貨占比33%，固定資產(chǎn)占比15%。

總資產(chǎn)回報(bào)水平降低，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定，股東回報(bào)水平表現(xiàn)穩(wěn)定。

2022三季報(bào)快克股份ROE16.91%，較2021三季報(bào)減少1.75個(gè)百分點(diǎn)，股東回報(bào)水平基本穩(wěn)定?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率12.71%，較2021三季報(bào)減少2.30個(gè)百分點(diǎn)，總資產(chǎn)回報(bào)水平降低。權(quán)益乘數(shù)1.35倍，較2021三季報(bào)提高0.10倍，股東權(quán)益撬動(dòng)資產(chǎn)的能力基本穩(wěn)定。

從2022年09月30日快克股份的負(fù)債及所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司的資本引入戰(zhàn)略為均衡利用利潤(rùn)積累、股東入資的并重驅(qū)動(dòng)型。其中，股東入資是資產(chǎn)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。

毛利率穩(wěn)定，但研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率的提高導(dǎo)致核心利潤(rùn)率降低?？炜斯煞萁?jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率的下滑來(lái)源于核心利潤(rùn)率和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同時(shí)下滑。

2022三季報(bào)快克股份經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率28.51%。較2021三季報(bào)，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率降低13.20個(gè)百分點(diǎn)，降幅31.65%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率有所惡化。核心利潤(rùn)率26.81%。與2021三季報(bào)相比，核心利潤(rùn)率下滑7.80個(gè)百分點(diǎn)，降幅達(dá)22.54%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盈利性降低。經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.06次，較2021三季報(bào)減少0.14次，降幅為11.76%，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率有所惡化。

快克股份2022三季報(bào)毛利率52.80%，與2021三季報(bào)相比，毛利率下滑0.81個(gè)百分點(diǎn)，毛利率基本穩(wěn)定?？炜斯煞?022三季報(bào)較2021三季報(bào)核心利潤(rùn)率的降低主要源于研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率的提高。

投資流出穩(wěn)定，主要流向了理財(cái)?shù)韧顿Y。快克股份2022三季報(bào)的投資活動(dòng)資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比92.62%?？炜斯煞?020年報(bào)到本期的投資活動(dòng)資金流出，集中在理財(cái)?shù)韧顿Y，占比90.46%。

產(chǎn)能擴(kuò)張。2022三季報(bào)快克股份產(chǎn)能投入0.22億元，處置4.60萬(wàn)元，折舊攤銷(xiāo)損耗0.00元，新增凈投入0.22億元，與期初經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)規(guī)模相比，擴(kuò)張性資本支出比例15.71%。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)無(wú)資金缺口。2022三季報(bào)快克股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)資金凈流入3.98億元，無(wú)資金缺口。2020年報(bào)到本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)累計(jì)資金凈流入5.30億元，無(wú)資金缺口。

快克股份金融負(fù)債水平不高，長(zhǎng)期償債壓力較小。2022年09月30日快克股份金融負(fù)債率1.27%，較2021年09月30日降低0.39個(gè)百分點(diǎn)。

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截至2022Q3，快克股份在A股的整體排名上升至第555位，在機(jī)械設(shè)備行業(yè)中的排名下降至第20位。截止2023年2月16日，北上資金并無(wú)特別信號(hào)。以近三年市盈率為評(píng)價(jià)指標(biāo)看，快克股份估值曲線(xiàn)處在嚴(yán)重高估區(qū)間。

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