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3月14日，受到美國(guó)三天內(nèi)兩家銀行破產(chǎn)消息面的影響，A股市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩調(diào)整的走勢(shì)。隔夜美股漲跌不一，道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)了連續(xù)下跌，而納斯達(dá)克指數(shù)則是出現(xiàn)了上漲。受硅谷銀行破產(chǎn)的影響，衡量市場(chǎng)恐慌程度的恐慌指數(shù)VIX周一攀升，并創(chuàng)2022年以來(lái)新高。美股的銀行板塊遭遇到重挫，特別是一些地區(qū)性的銀行跌幅較大。3月10日，美國(guó)第十八大銀行，硅谷銀行突然宣布破產(chǎn)，引發(fā)了銀行業(yè)爆發(fā)全面危機(jī)的擔(dān)憂。隨后周一，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)以及聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司FDIC發(fā)表聯(lián)合聲明，宣布對(duì)硅谷銀行倒閉事件采取行動(dòng)，從周一開始儲(chǔ)戶可以支取他們所有的資金，與硅谷銀行破產(chǎn)有關(guān)的任何損失都不會(huì)由納稅人承擔(dān)?！堵?lián)合聲明》稱：今天我們正在采取果斷行動(dòng)，通過(guò)加強(qiáng)公眾對(duì)我們銀行體系的信心來(lái)保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。美聯(lián)儲(chǔ)還表示，它正在創(chuàng)建一個(gè)新的銀行定期融資計(jì)劃，旨在保護(hù)存款，這個(gè)平臺(tái)將向銀行儲(chǔ)蓄協(xié)會(huì)、信用合作社和其他機(jī)構(gòu)提供期限最長(zhǎng)為一年的貸款。

隨后簽名銀行爆雷，進(jìn)一步引發(fā)了公眾對(duì)于美國(guó)金融體系狀況的擔(dān)心。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫的說(shuō)法，硅谷銀行破產(chǎn)的核心根源在于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)既定加息，而非技術(shù)性或者企業(yè)問(wèn)題。從去年3月份開始，美聯(lián)儲(chǔ)為了應(yīng)對(duì)近40年來(lái)最高的通脹水平，不得不采取了暴力加息，連續(xù)加息八次，將聯(lián)邦基準(zhǔn)利率從0加到了4.5%~4.75%。積極加息加大了企業(yè)的貸款負(fù)擔(dān)，很多科技企業(yè)舉步維艱，大量裁員，不得不從硅谷銀行取出存款，造成擠兌，硅谷銀行不得不割肉賣掉已經(jīng)大幅下跌的債券，引發(fā)市場(chǎng)進(jìn)一步的擔(dān)憂，造成了恐慌。由于最近銀行體系承受了巨大的壓力，美聯(lián)儲(chǔ)有可能會(huì)暫緩加息，減少加息的幅度來(lái)安撫市場(chǎng)情緒，這也暫時(shí)減少了美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于市場(chǎng)的影響。過(guò)去一年美聯(lián)儲(chǔ)總計(jì)加息450個(gè)基點(diǎn)，使得美債收益率大漲，美債大跌，“通脹無(wú)牛市”在美股體現(xiàn)的淋漓盡致。從美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息以來(lái)，美股走出了持續(xù)大跌的走勢(shì)，結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)十年的牛市，美聯(lián)儲(chǔ)今年繼續(xù)加息，對(duì)于美國(guó)股市還會(huì)進(jìn)一步施壓，造成市場(chǎng)下跌。在市場(chǎng)恐慌的情況之下，黃金價(jià)格出現(xiàn)反彈，甚至有大漲的機(jī)會(huì)，因?yàn)橐恍┍茈U(xiǎn)資金去配置黃金。

對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美股短期的利空因素可能會(huì)造成市場(chǎng)情緒的擔(dān)憂，造成短期的調(diào)整。實(shí)際上美國(guó)破產(chǎn)的這兩家銀行和中國(guó)銀行業(yè)沒(méi)有太多的關(guān)系，部分創(chuàng)投基金可能有存款在硅谷銀行，也會(huì)受到美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部等多部門的聯(lián)合救助，不會(huì)遭受損失。所以對(duì)于A股市場(chǎng)的影響更多屬于心理層面的影響，并不是真實(shí)的影響，A股市場(chǎng)短期的調(diào)整更多還是市場(chǎng)自身的調(diào)整，并不是市場(chǎng)趨勢(shì)的改變。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)今年以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)了持續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，這一點(diǎn)不會(huì)發(fā)生改變。消費(fèi)復(fù)蘇是肉眼都可以看得見(jiàn)的，很多餐廳開始排隊(duì)拿號(hào)等位，很多熱門景點(diǎn)人頭攢動(dòng)，飛機(jī)的上座率也大幅提升，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在啟動(dòng)。所以在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景之下，市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的趨勢(shì)已經(jīng)形成，結(jié)構(gòu)性行情是主要的特征。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示出經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇，1月份和2月份PMI連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，并且2月份PMI出現(xiàn)跳升，無(wú)論是制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI還是綜合PMI都在50%以上榮枯分水嶺，并且處于擴(kuò)張區(qū)間，而且相對(duì)于1月份出現(xiàn)跳升，無(wú)論是大型企業(yè)、中型企業(yè)還是小型企業(yè)的PMI也均回到50%以上。特別是小型企業(yè)，是近兩年來(lái)首次回到50%以上，進(jìn)入到擴(kuò)張區(qū)間，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已經(jīng)形成。

作為經(jīng)濟(jì)的晴雨表，經(jīng)濟(jì)如果能夠持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)下跌空間就不大。在市場(chǎng)震蕩的時(shí)候保持信心和耐心非常重要。大家不要被短期市場(chǎng)的調(diào)整所嚇到，更多要關(guān)注市場(chǎng)中長(zhǎng)期的走勢(shì)，多關(guān)注所投資的股票和基金的質(zhì)量。不要把股票當(dāng)股票，而是當(dāng)做股東證，你離價(jià)值投資就不遠(yuǎn)了，投資基金也是間接投資了基金的持股，所以重點(diǎn)關(guān)注基金的前十大重倉(cāng)股是不是優(yōu)質(zhì)股票。從長(zhǎng)期來(lái)看，堅(jiān)持價(jià)值投資，做好公司的股東，遠(yuǎn)離績(jī)差股、題材股，不要頻繁交易，才能從長(zhǎng)期取得投資的勝利。學(xué)習(xí)巴菲特價(jià)值投資理念不能掛在口頭上，還要落實(shí)在行動(dòng)上，要真正在實(shí)踐中踐行價(jià)值投資理念，抓住投資的本質(zhì)，做好公司的股東。

（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎）

本文作者：前海開源基金董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊德龍

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