太平洋證券股份有限公司程志峰近期對南方航空進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《南方航空年報(bào)點(diǎn)評，跨越22年低谷，迎接23年高增》，本報(bào)告對南方航空給出增持評級，當(dāng)前股價(jià)為7.87元。

(相關(guān)資料圖)

南方航空(600029)

事件

南方航空發(fā)布2022年年報(bào)。本報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收總額為870.6億，同比下降14.4%；當(dāng)期凈利潤為虧損326.8億，上年同期虧損121億。

點(diǎn)評

1、經(jīng)營數(shù)據(jù)，2022年對比2019年。

中國民航業(yè)2022年共完成運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量599.3億噸公里、旅客運(yùn)輸量2.5億人次、貨郵吞吐量607.6萬噸，恢復(fù)至2019年的46.3%、38.1%、80.7%。

南航2022年完成旅客運(yùn)輸量、ASK、RPK、客座率、飛機(jī)利用率，分別為2019年的41.3%、44.7%、35.8%、79.9%、51%。

南航2022年完成貨郵運(yùn)輸量、ATK、RTK，分別為2019年的75.2%、80%，97.4%。

2、營收拆分，2022年對比2019年。

客運(yùn)：2022年?duì)I收600億，為2019年的43.3%；每客公里收益0.59元，為19年的120%。

貨運(yùn)：2022年?duì)I收209億，為2019年的127%；貨噸公里收益2.83元，為19年的223%。

投資評級

我們認(rèn)為，當(dāng)前航班換季疊加白云和大興的時(shí)刻優(yōu)勢，有望呈現(xiàn)23-24年業(yè)績高彈性，給予“增持”評級。預(yù)估未來三年，歸母凈利潤分別為26億、77億和104億。

風(fēng)險(xiǎn)提示

油價(jià)重回高位；旅游出行不及預(yù)期；突發(fā)公共衛(wèi)生事件等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，招商證券(600999)肖欣晨研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為76.24%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為虧損304.35億。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為10.62。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，南方航空（600029）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力較差，營收成長性較差。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能較大，存在隱憂的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)0.5星，好價(jià)格指標(biāo)1.5星，綜合指標(biāo)1星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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