東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤近期對(duì)中偉股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2022年業(yè)績(jī)快報(bào)及2023Q1業(yè)績(jī)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：盈利水平維持穩(wěn)定，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期》，本報(bào)告對(duì)中偉股份給出買(mǎi)入評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為94.00元，當(dāng)前股價(jià)為66.58元，預(yù)期上漲幅度為41.18%。

中偉股份(300919)

投資要點(diǎn)

(相關(guān)資料圖)

公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)及一季報(bào)預(yù)告， 符合市場(chǎng)預(yù)期。 公司 2022 年?duì)I收 303億元，同比增長(zhǎng) 51%，歸母凈利潤(rùn) 15 億元， 同比增長(zhǎng) 64%，扣非歸母凈利潤(rùn) 11 億元， 同比增長(zhǎng) 44%。其中 Q4 營(yíng)收 81 億元，環(huán)比持平， 歸母凈利潤(rùn) 4.6 億，環(huán)比增長(zhǎng) 8%，扣非歸母凈利潤(rùn) 3.3 億元， 環(huán)比增長(zhǎng)7%，處于業(yè)績(jī)預(yù)告中值，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)告 2023 年 Q1 歸母凈利潤(rùn) 3.2-3.5 億元， 同比增長(zhǎng) 26%-37%， 環(huán)比降低 24%-30%，扣非歸母凈利潤(rùn) 2.35-2.65 億元， 同比增長(zhǎng) 13%-28%， 環(huán)比降低 20%-29%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

2022 年出貨超 21 萬(wàn)噸， 2023 年預(yù)期 30%左右增長(zhǎng)。 出貨端來(lái)看，公司 2022 年總出貨超過(guò) 21 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 25%以上，其中 Q4 出貨預(yù)計(jì)6 萬(wàn)噸左右，環(huán)比持平；公司 2022 年底達(dá) 33 萬(wàn)噸前驅(qū)體+3 萬(wàn)噸四鈷產(chǎn)能，我們預(yù)計(jì) 2023 年出貨有望達(dá) 25-30 萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn) 30%左右增長(zhǎng)，其中 Q1 預(yù)計(jì)出貨 5.5 萬(wàn)噸以上，環(huán)比微降，好于行業(yè)增速，主要系海外客戶訂單相對(duì)穩(wěn)定。此外，公司貴州年產(chǎn) 20 萬(wàn)噸磷酸鐵項(xiàng)目一期 10 萬(wàn)噸產(chǎn)能 22 年底開(kāi)始投產(chǎn)， 23 年逐步釋放產(chǎn)能貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

2022 年單噸扣非凈利 0.52 萬(wàn)元/噸， 2023 年鎳冶煉開(kāi)始貢獻(xiàn)增量。 盈利端來(lái)看，公司 2022 年全年單噸扣非利潤(rùn) 0.52 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 15%左右，主要系一體化比例提升，其中 Q4 單噸扣非利潤(rùn) 0.55 萬(wàn)元以上，環(huán)比微增。 2023 年 Q1 單噸扣非利潤(rùn)預(yù)計(jì) 0.45 萬(wàn)元左右，環(huán)比下降 10%左右，公司印尼 5.5 萬(wàn)噸 RKEF 低冰鎳項(xiàng)目正常產(chǎn)能爬坡中，有望貢獻(xiàn) 2 萬(wàn)噸左右出貨，中青鎳冶煉產(chǎn)能技術(shù)調(diào)試中， 23 年鎳冶煉產(chǎn)能釋放提升鎳自供比例，有望開(kāi)始貢獻(xiàn)利潤(rùn)增量。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)： 我們維持公司 2023-2024 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)25.1/35.4 億元，同增 63%/41%，對(duì)應(yīng) 23-24 年 18x/13xPE，考慮公司為國(guó)內(nèi)第一大前驅(qū)體廠商，且 23 年產(chǎn)能釋放，量利雙升，我們給予 2023年 25xPE，目標(biāo)價(jià) 94 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示： 原材料價(jià)格波動(dòng)超市場(chǎng)預(yù)期，銷(xiāo)量及政策不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券(000783)王鶴濤研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.18%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利16.6億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為24.48。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)2家。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中偉股份（300919）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性優(yōu)秀。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3星，好價(jià)格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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