浙商證券(601878)發(fā)布研究報(bào)告稱，1月至7月，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管海南離島免稅銷售金額289.3億元，免稅購(gòu)物人數(shù)419.9萬(wàn)人次，免稅購(gòu)物件數(shù)3403萬(wàn)件。其中，7月海南離島免稅銷售額約26.4億元，同比-34%。推薦：白云機(jī)場(chǎng)(600004)(600004.SH)隨著國(guó)際客流恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)&估值雙重修復(fù)，中國(guó)中免(601888.SH)21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。美蘭空港(00357)、海南機(jī)場(chǎng)(600515.SH)短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善;中長(zhǎng)期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。

(資料圖)

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

本周行情回顧(7月31日-8月4日)

1)滬深300指數(shù)+0.70%，上證指數(shù)+0.37%;旅游及休閑周漲幅-0.59%，排名89/109。

2)免稅運(yùn)營(yíng)商相關(guān)個(gè)股周漲幅：中國(guó)中免(收盤價(jià)125.86元/股，周漲幅 -0.09%)，中國(guó)中免H(收盤價(jià)125.40元/股，周漲幅-0.32%)，海汽集團(tuán)(603069)(收盤價(jià)19.20元/股，周漲幅+0.10%)，王府井(600859)(收盤價(jià)23.99元/股，周漲幅+5.78%)。

3)免稅物業(yè)方相關(guān)個(gè)股周漲幅：上海機(jī)場(chǎng)(600009)(收盤價(jià)46.93元/股，周漲幅+1.01%)，白云機(jī)場(chǎng)(收盤價(jià)14.06元/股，周漲幅-0.07%)，海南機(jī)場(chǎng)(收盤價(jià)4.29元/股，周漲幅+0.47%)，美蘭空港H(收盤價(jià)10.80元/股，周漲幅-10.00%)。

海南離島免稅跟蹤

海口美蘭機(jī)場(chǎng)：1)航班量：根據(jù)航班管家，本周(7.29-8.4)日均航班執(zhí)行量471班次，環(huán)比上周+0.3%。2)旅客吞吐量：根據(jù)美蘭空港官微，本周(7.29-8.4)美蘭機(jī)場(chǎng)旅客運(yùn)輸量日均約7.1萬(wàn)人次，環(huán)比上周+7%，恢復(fù)至19年的114%。

三亞鳳凰機(jī)場(chǎng)：1)航班量：根據(jù)航班管家，本周(7.29-8.4)日均航班執(zhí)行量374班次，環(huán)比上周-1%。2)旅客吞吐量：根據(jù)飛常準(zhǔn)，7.24-7.30，三亞機(jī)場(chǎng)旅客運(yùn)輸量日均約6.0萬(wàn)人次，恢復(fù)至19年的122%。

免稅折扣跟蹤：本周中免海南(79折)折扣力度環(huán)比增強(qiáng)，日上直郵(75-8折)、中服(約75折)、海控(約7-75折)、海旅(約75折)、深免(約7-8折)折扣力度環(huán)比持平。

本周免稅行業(yè)重點(diǎn)資訊回顧

?？诤ｊP(guān)數(shù)據(jù)顯示，2023年1月至7月，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管海南離島免稅銷售金額289.3億元，免稅購(gòu)物人數(shù)419.9萬(wàn)人次，免稅購(gòu)物件數(shù)3403萬(wàn)件。其中7月，海南離島免稅銷售額約26.4億元，同比-34%，免稅購(gòu)物人次約46.6萬(wàn)人次，同比-2%，客單價(jià)約5671元，同比-32%，人均購(gòu)物件數(shù)約6.8件，同比-38%，單件商品金額約833元，同比+9%。

8月初海南發(fā)放新一批離島免稅消費(fèi)券，其中海南省政府發(fā)放約500萬(wàn)元消費(fèi)券，海口市政府發(fā)放約1000萬(wàn)元消費(fèi)券。

8月1日起，日上正式加入中免會(huì)員體系。

機(jī)場(chǎng)免稅跟蹤

國(guó)際航班量整體呈回升態(tài)勢(shì)：本周(7.29-8.4)我國(guó)國(guó)際及地區(qū)航班執(zhí)行量9441班次，環(huán)比上周+2.7%，恢復(fù)至19年的49.3%。

一線機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客吞吐量環(huán)比回升：2023年6月，廣州白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)(000089)、首都機(jī)場(chǎng)國(guó)際及地區(qū)旅客量分別約71、165、23、69萬(wàn)人次，分別恢復(fù)至19年的47%、46%、48%、29%。

海外旅游零售跟蹤

韓國(guó)免稅店6月銷售數(shù)據(jù)：銷售額恢復(fù)至19年的50%。

銷售額：6月，韓國(guó)免稅店銷售額約8.27億美元，環(huán)比-5%，同比22年-28%，恢復(fù)至2019年同期的50%。

1)按游客分類：國(guó)內(nèi)游客銷售額約1.67億美元，同比22年+63%，恢復(fù)至2019年同期的55%;外國(guó)游客銷售額約6.60億美元，同比22年-37%，恢復(fù)至2019年同期的48%。

2)按業(yè)態(tài)分類：市內(nèi)免稅銷售額約6.71億美元，占比81%，恢復(fù)至19年的48%;機(jī)場(chǎng)免稅銷售額約1.16億美元，占比14%，恢復(fù)至19年的51%;離島免稅銷售額約0.40億美元，占比5%，恢復(fù)至19年的50%。

購(gòu)物人次：6月，韓國(guó)免稅店購(gòu)物人次約182萬(wàn)人次，環(huán)比+3%，恢復(fù)至2019年同期的43%。其中，國(guó)內(nèi)游客128萬(wàn)人次，占比71%，環(huán)比+3%，恢復(fù)至2019年同期的51%;外國(guó)游客53萬(wàn)人次，占比29%，環(huán)比+5%，恢復(fù)至2019年同期的32%。

人均消費(fèi)額：6月，韓國(guó)免稅店人均消費(fèi)額為455美元，同比22年-62%，環(huán)比-8%;其中，國(guó)內(nèi)游客人均消費(fèi)額130美元，同比22年+7%，環(huán)比-1%;外國(guó)游客人均消費(fèi)額1235美元，同比22年-87%，環(huán)比-11%。

投資建議

推薦白云機(jī)場(chǎng)：Q1白云機(jī)場(chǎng)免稅客單價(jià)超預(yù)期，隨著國(guó)際客流恢復(fù)，機(jī)場(chǎng)免稅銷售額亦將恢復(fù)，公司有望迎來(lái)業(yè)績(jī)&估值雙重修復(fù)。

推薦中國(guó)中免：在離島+線上+機(jī)場(chǎng)+市內(nèi)全方位布局下，公司仍有較大成長(zhǎng)空間，21-23年旗下離島免稅店密集擴(kuò)容，增量效應(yīng)有望在2023年顯現(xiàn)。

推薦美蘭空港H、海南機(jī)場(chǎng)：短期受益于海南客流回升、離島免稅銷售額環(huán)比改善;中長(zhǎng)期將持續(xù)享離島免稅高速發(fā)展紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：免稅銷售額不及預(yù)期，政策不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：