華鑫證券有限責(zé)任公司呂卓陽近期對華特氣體進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司事件點(diǎn)評報(bào)告：業(yè)績短期承壓，專注研發(fā)和擴(kuò)大產(chǎn)能》，本報(bào)告對華特氣體給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為63.2元。

華特氣體(688268)

事件

(資料圖片)

華特氣體于2023年8月9日發(fā)布2023年半年度報(bào)告：2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.41億元，同比減少16.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比減少36.85%。經(jīng)計(jì)算，2023年Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.82億元，環(huán)比增加6.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，環(huán)比減少12.50%。

投資要點(diǎn)

半導(dǎo)體需求低迷，業(yè)績短期承壓

2023年H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.41億元，同比減少16.21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.75億元，同比減少36.85%。公司業(yè)績下滑主要系：（1）2022年稀有氣體原料價(jià)格大幅上漲導(dǎo)致增長較多，產(chǎn)品銷售價(jià)格和收入相應(yīng)上漲增長，2023年原料銷售價(jià)格回歸正常水平，產(chǎn)品銷售價(jià)格和收入下降所致；（2）根據(jù)美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)，2023年一季度全球半導(dǎo)體銷售額同比下降21.30%，二季度同比下降17.30%，下游需求、導(dǎo)致公司收入和凈利潤下降。受經(jīng)濟(jì)低迷、消費(fèi)電子等需求不振、下游半導(dǎo)體廠稼動(dòng)率下降等影響，公司特種氣體銷售4.85億元，同比下降26.32%，其中電子特氣銷售為3.44億元，同比下降32.28%。

專注產(chǎn)品研發(fā)，保持領(lǐng)頭地位

公司堅(jiān)持以特種氣體研發(fā)為核心，致力于完善公司電子特種氣體產(chǎn)品布局，不斷擴(kuò)充公司特種氣體產(chǎn)品種類，不斷實(shí)現(xiàn)更多受制約的電子特種氣體品種國產(chǎn)化。2023年H1，準(zhǔn)分子激光氣體產(chǎn)品通過Coherent（相干）德國公司ExciStar激光器的193nm測試，另有在研項(xiàng)目驗(yàn)收完成16項(xiàng)，新增11項(xiàng)，主要包括離子蝕刻用氣和摻雜氣體等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)了包括高純四氟化碳、高純六氟乙烷、光刻氣、高純二氧化碳、高純一氧化碳、高純氨、高純一氧化氮、高純?nèi)淄?、高純八氟丙烷、鍺烷、高純乙烯、高純甲烷、高純六氟丁二烯等50余種產(chǎn)品的進(jìn)口替代，數(shù)量在國內(nèi)特氣公司中居于領(lǐng)頭位置。

持續(xù)建設(shè)新基地，提高研發(fā)能力和特氣產(chǎn)能

2023年H1，公司為了深化在高端半導(dǎo)體材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)布局，提升產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域和綜合競爭力，發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金6.46億元，在江西華特?cái)U(kuò)建生產(chǎn)基地，用于“年產(chǎn)1764噸半導(dǎo)體材料建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金，將有利于公司進(jìn)一步豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高產(chǎn)品競爭優(yōu)勢、擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，為客戶提供更為全面的服務(wù)，同時(shí)充分發(fā)揮公司在電子特種氣體領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在超高純、混合氣體及半導(dǎo)體前驅(qū)體材料的研發(fā)能力和自主創(chuàng)新能力，推動(dòng)公司相關(guān)核心技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展，增強(qiáng)公司競爭力，進(jìn)一步提高半導(dǎo)體材料國產(chǎn)化率。于此同時(shí)，公司還為江蘇南通生產(chǎn)基地增加投資5億元，將該項(xiàng)目總投資額調(diào)整為10億元，擴(kuò)大特種氣體產(chǎn)能。

盈利預(yù)測

預(yù)測公司2023-2025年收入分別為18.68、22.42、26.42億元，EPS分別為1.79、2.54、3.44元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為35、25、18倍，公司雖然2023年H1業(yè)績下滑，但我們看好公司在特種氣體領(lǐng)域新產(chǎn)品研發(fā)能力，以及新基地建成后對公司實(shí)力的增強(qiáng)作用，因此維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)大進(jìn)度不及預(yù)期，基地建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，浙商證券(601878)王華君研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)93.4%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.21億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為34.41。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為90.0。

關(guān)鍵詞：