中泰證券股份有限公司王芳,張瓊近期對(duì)洲明科技(300232)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《23H1需求逐步回暖，股權(quán)激勵(lì)綁定人才》，本報(bào)告對(duì)洲明科技給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為7.72元。

【資料圖】

洲明科技(300232)

事件：

1）公司發(fā)布2023年中報(bào)：

a）23H1：實(shí)現(xiàn)收入33.0億元，yoy+4.2%；歸母凈利潤(rùn)2.2億元，yoy+81.3%；扣非歸母2.7億元，yoy+123.7%。

b）23Q2：實(shí)現(xiàn)收入16.7億元，yoy+3.3%，qoq+2.7%；歸母凈利潤(rùn)0.8億元，yoy+72.7%，qoq-47.0%；扣非歸母1.3億元，yoy+127.0%，qoq-6.2%。

2）2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）：

a）A類：首次授予約500萬(wàn)股，授予價(jià)格4.04元/股

b）B類：首次授予約1495萬(wàn)股，預(yù)留205萬(wàn)股，授予價(jià)格6.06元/股

c）考核目標(biāo)：考核2023-25年?duì)I業(yè)收入（A），目標(biāo)值（Am）為不低于80/92/106億元（yoy+13%/15%/15%），觸發(fā)值（An）為不低于73/80/90億元（yoy+3.2%/9.6%/12.5%）。A≥Am，歸屬100%；An≤A＜Am，歸屬80%；A＜An，歸屬0。

終端需求逐步回暖，持續(xù)拓展創(chuàng)新應(yīng)用：上半年隨著市場(chǎng)回暖，公司國(guó)內(nèi)外收入逐步恢復(fù)，23H1海外/國(guó)內(nèi)營(yíng)收分別達(dá)到18.2/14.8億元，yoy+3.4%/+5.2%，且海外毛利率yoy+6.1pct。此外，公司持續(xù)探索創(chuàng)新應(yīng)用打開(kāi)成長(zhǎng)空間，Mini/MicroLED產(chǎn)品布局方面，Umini產(chǎn)品已形成批量銷售，P0.4Micro產(chǎn)品具備量產(chǎn)能力，虛擬影棚方面子品牌雷迪奧在全球市占率近80%，虛擬數(shù)字人方面與微軟、百度共同探索應(yīng)用場(chǎng)景。

股權(quán)激勵(lì)綁定人才，共謀遠(yuǎn)期成長(zhǎng)：此次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃覆蓋董事、高管及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干總計(jì)434人，占員工總?cè)藬?shù)的8.2%，覆蓋面較廣，有助于穩(wěn)定員工團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)員工利益與股東利益的深度綁定，共謀公司遠(yuǎn)期成長(zhǎng)。

Mini/MicroLED應(yīng)用場(chǎng)景拓寬，打開(kāi)產(chǎn)值空間：隨著Mini/MicroLED技術(shù)成熟驅(qū)動(dòng)成本下降，其應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓寬，從商業(yè)顯示向電視、電影院等應(yīng)用場(chǎng)景拓展，并有望進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)打開(kāi)產(chǎn)值空間，預(yù)計(jì)2025年全球MiniLED市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到53億美元，CAGR超過(guò)85%；2025年全球MicroLED市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)35億美元，2027年有望突破100億美元。

投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-25年公司歸母凈利潤(rùn)為5.6/7.5/9.5億元，對(duì)應(yīng)PE為15.5/11.6/9.2倍，維持“買入“評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期，創(chuàng)新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，高端產(chǎn)品銷售不及預(yù)期，研報(bào)使用信息數(shù)據(jù)更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，安信證券馬良研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為26.49%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.96億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為14.17。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家。

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