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國泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，維持李寧“增持”評級，預(yù)計(jì)2023-25年歸母凈利為46.6/54.9/64.7億元。H1公司收入同比增長13%至140.2億元(其中Q1/Q2流水增速分別為中單位數(shù)/10%-20%低段)；截至6月末庫存額同比增長10%-20%中段，與流水增長相匹配，全渠道存貨周轉(zhuǎn)月數(shù)為3.8個(gè)月，存貨結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定。針對2023全年，維持收入增長中雙位數(shù)，凈利率為中雙位數(shù)的指引。

報(bào)告中稱，分渠道來看，李寧H1批發(fā)/零售/電商收入分別為67.2/34.1/36億元，分別同比+13.9%/+22.3%/+1.7%，其中電商渠道受到疫后線下消費(fèi)場景恢復(fù)影響，但會員數(shù)量等指標(biāo)表現(xiàn)良好，預(yù)計(jì)H2收入增速有望逐步恢復(fù)。公司持續(xù)聚焦核心大店，李寧成人/李寧YOUNG門店數(shù)量較年初分別減少128/27家，300㎡以上的大店數(shù)量超1630家，平均月店效提升中單位數(shù)，渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)升級。分品類來看，H1公司流水同比增長10%，其中跑步同比增長33%，表現(xiàn)出色，產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，籃球同比增長6%。

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