國金證券股份有限公司姚遙近期對東方電子(000682)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《數(shù)字化電網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋，前瞻布局虛擬電廠構(gòu)筑第二增長曲線》，本報告對東方電子給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價位為11.77元，當(dāng)前股價為8.83元，預(yù)期上漲幅度為33.3%。

(相關(guān)資料圖)

東方電子(000682)

投資邏輯：

智能電網(wǎng)全環(huán)節(jié)全體系深度覆蓋，“源網(wǎng)荷儲”產(chǎn)業(yè)鏈完備布局。公司成立于1994年，深耕電力行業(yè)近40年，產(chǎn)品體系已深覆蓋智能電網(wǎng)“發(fā)輸變配用”全環(huán)節(jié)，形成“源網(wǎng)荷儲”完整產(chǎn)業(yè)鏈布局，國內(nèi)業(yè)務(wù)涵蓋全國30多個省區(qū)，自2007年起營收和歸母凈利潤已實(shí)現(xiàn)連續(xù)16年增長。2022年公司實(shí)現(xiàn)營收54.60億元，同增22%，歸母凈利潤4.38億元，同增26%。

新型電力系統(tǒng)加速轉(zhuǎn)型構(gòu)建，電網(wǎng)數(shù)字化業(yè)務(wù)基本盤牢固。今年下半年電力體制改革、新型電力系統(tǒng)轉(zhuǎn)型加速信號已出現(xiàn)，頂層設(shè)計不斷完善。1）調(diào)度及云化：專注調(diào)度自動化多年，面向國網(wǎng)南網(wǎng)、各省調(diào)地調(diào)中心，算法積累豐富，新一代調(diào)度產(chǎn)品持續(xù)迭代升級；2）配電：為最早進(jìn)入配電領(lǐng)域的廠商之一，業(yè)務(wù)依托云管邊端系統(tǒng)架構(gòu)，從配網(wǎng)主站到配電智能一二次設(shè)備，以及臺區(qū)末端感知設(shè)備等全產(chǎn)業(yè)鏈鋪開；3）變電：為變電站提供一體化全棧式產(chǎn)品與解決方案，是唯一取得變電站巡檢主站、特高壓站智能巡視、區(qū)域型巡視和變電站輔助監(jiān)控全系列資質(zhì)的廠家。

子公司威思頓業(yè)務(wù)推廣國網(wǎng)南網(wǎng)各省，份額穩(wěn)居第一梯隊(duì)。智能電表行業(yè)仍處于舊表替換升級的回暖階段，今年國網(wǎng)招標(biāo)金額有望突破240億元。威思頓中標(biāo)金額位居前三甲，2022年累計中標(biāo)12.5億元，份額達(dá)4.9%，穩(wěn)居第三名。

虛擬電廠加速市場化轉(zhuǎn)型，公司前瞻布局、多層級項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)領(lǐng)先。虛擬電廠行業(yè)加速市場化轉(zhuǎn)型，公司具備行業(yè)know-how，資質(zhì)、軟硬件產(chǎn)品優(yōu)勢，負(fù)荷聚合商級、園區(qū)級、城市級項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)領(lǐng)先，其南網(wǎng)虛擬電廠平臺項(xiàng)目現(xiàn)已注冊容量10762MW，可調(diào)1457MW。

盈利預(yù)測、估值和評級

預(yù)計2023-2025年公司實(shí)現(xiàn)營收65.42億/79.69億/94.54億元，同比+20%/22%/19%，歸母凈利潤5.44億/6.86億/8.63億元，同比+24%/26%/25%，對應(yīng)EPS分別為0.406/0.512/0.643元?？紤]到新型電力系統(tǒng)加速構(gòu)建背景下，公司具備全鏈覆蓋優(yōu)勢，以及虛擬電廠等新業(yè)務(wù)潛在增量空間，給予公司2023年29倍PE，目標(biāo)價11.77元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

電網(wǎng)智能化投資不及預(yù)期、配用電行業(yè)競爭加劇、智能電表招標(biāo)量不及預(yù)期、電力市場改革落地及虛擬電廠推進(jìn)不及預(yù)期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券(002926)劉澤晶研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)87.5%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利6.25億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.11。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為11.59。

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