天風(fēng)證券股份有限公司張樨樨近期對(duì)中海油服進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《平臺(tái)日費(fèi)率拐點(diǎn)已現(xiàn)，油技服務(wù)呈高成長(zhǎng)性》，本報(bào)告對(duì)中海油服給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為14.74元。

【資料圖】

中海油服(601808)

中海油服公告2023年Q2業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)

2023年上半年公司營(yíng)收達(dá)188.7億元，同比+24.1%，歸母凈利潤(rùn)為13.4億元，同比+21.1%。其中2023年Q2公司營(yíng)業(yè)收入達(dá)104億元，同比+23.8%；歸母凈利潤(rùn)為9.35億元，同比+16.6%。

行業(yè)環(huán)境：2023年海上資本開(kāi)支復(fù)蘇持續(xù)提速

根據(jù)IHS預(yù)測(cè)，2023年全球上游勘探開(kāi)發(fā)資本或超過(guò)2019年歷史小前高水平，達(dá)到4800億美元，同比+11%。中海油2023年規(guī)劃資本開(kāi)支持續(xù)提升（1000-1100億元），預(yù)計(jì)公司2023年國(guó)內(nèi)工作量穩(wěn)步提升。

鉆井服務(wù)板塊：半潛式平臺(tái)利用率復(fù)蘇明顯，日費(fèi)率拐點(diǎn)已現(xiàn)

2023Q2作業(yè)天數(shù)為4324天，同比+6%；其中半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)天數(shù)增速明顯，同比+47%；自升式平臺(tái)同比-3%。2023Q2公司自升式、半潛式鉆井平臺(tái)使用率分別85.8%、92.1%，較去年同期分別減少4.4pct、增加27.1pct。其中自升式平臺(tái)使用率主要受跨國(guó)拖航和海外客戶驗(yàn)船待命影響同比下降，若剔除該因素影響，Q2自升式平臺(tái)使用率為93.3%，同比增加3.1pct。

平臺(tái)日費(fèi)水平開(kāi)始修復(fù)，2023H1日費(fèi)水平為8.2萬(wàn)美金/日，同比+4%，環(huán)比+6%。2022年由于執(zhí)行歷史合同，日費(fèi)水平保持低位甚至下滑趨勢(shì)，隨著2023年新簽合同開(kāi)工，2023年上半年自升式平臺(tái)日費(fèi)修復(fù)至6.9萬(wàn)美金/日，環(huán)比增加0.2萬(wàn)美金/日；半潛式平臺(tái)日費(fèi)為12.3萬(wàn)美金/日，環(huán)比增加1.0萬(wàn)美金/日。

隨著油服行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)平臺(tái)使用率會(huì)持續(xù)提升，此外日費(fèi)率隨行業(yè)資源的緊缺度提高有望進(jìn)一步提升。

油田技術(shù)服務(wù)板塊：突破海外技術(shù)壟斷，海外市場(chǎng)拓展為第二增長(zhǎng)曲線

由于公司高度注重技術(shù)自主研發(fā)，加大科技創(chuàng)新力度，推動(dòng)科研成果高效產(chǎn)出與轉(zhuǎn)化，2023H1油田技術(shù)板塊收入增速高達(dá)40.4%，呈現(xiàn)高成長(zhǎng)性。

公司憑借優(yōu)異的技術(shù)服務(wù)不斷突破東南亞和美洲市場(chǎng)。上半年成功中標(biāo)東南亞大型固井加鉆完井液聯(lián)合服務(wù)項(xiàng)目、2023-2025年陸地棄井服務(wù)合同、棄置一體化項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)區(qū)域市場(chǎng)高端客戶的首次突破；成功獲得美洲鉆完井一體化服務(wù)項(xiàng)目、固控設(shè)備技術(shù)大額服務(wù)合同。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：維持預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司歸母凈利潤(rùn)32/41/50億。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE估值分別22.2/17.3/14.2倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中海油2023年資本開(kāi)支不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際油價(jià)大跌影響油公司資本開(kāi)支意愿的風(fēng)險(xiǎn)；海外訂單拓展或作業(yè)進(jìn)展不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，中金公司秦宇道研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.01%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利34.2億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為20.65。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為18.25。

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