中銀國(guó)際證券股份有限公司許怡然,武佳雄近期對(duì)林洋能源(601222)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速發(fā)展，TOPCon產(chǎn)線流片》，本報(bào)告對(duì)林洋能源給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為7.2元。

林洋能源(601222)

(相關(guān)資料圖)

公司發(fā)布2023年半年報(bào)，業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)41.85%。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速發(fā)展，新能源電站EPC多項(xiàng)合作落地，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。維持買入評(píng)級(jí)。

支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

2023H1業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)41.85%：公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入32.11億元，同比增長(zhǎng)38.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.81億元，同比增長(zhǎng)41.85%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5.52億元，同比增長(zhǎng)37.81%。2023Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.84億元，同比增長(zhǎng)66.49%，環(huán)比增長(zhǎng)95.45%。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高速發(fā)展，持續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目資源：2023H1公司儲(chǔ)能分部營(yíng)業(yè)收入9.87億元，較去年同期顯著增長(zhǎng)3,837.62%。2023H1公司持續(xù)加強(qiáng)行業(yè)深度合作，在山東、新疆、江蘇、安徽、湖北、內(nèi)蒙古、廣西、甘肅、貴州等地加速儲(chǔ)能項(xiàng)目布局和推動(dòng)，簽署多項(xiàng)儲(chǔ)能合作協(xié)議，成功獲批近1GWh共享儲(chǔ)能項(xiàng)目，累計(jì)儲(chǔ)備儲(chǔ)能項(xiàng)目資源超5GWh，為后續(xù)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

新能源電站EPC多項(xiàng)合作落地，N型TOPCon高效電池生產(chǎn)基地通線流片：借助上游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格不斷調(diào)整，公司新能源電站EPC業(yè)務(wù)毛利率提升較快，2023H1公司新增獲批指標(biāo)200MW，新增開(kāi)工風(fēng)光項(xiàng)目超300MW，并網(wǎng)約200MW。但由于項(xiàng)目收入確認(rèn)節(jié)奏原因，2023H1公司光伏EPC分部收入僅1.73億元，同比下降54.09%，部分未確認(rèn)收入項(xiàng)目計(jì)入存貨科目，截至2023H1期末公司存貨18.35億元，相比去年同期期末提升145.63%。此外，公司光伏制造業(yè)務(wù)如期推進(jìn)，2023年7月，一期項(xiàng)目第一階段6GW生產(chǎn)線開(kāi)始通線流片，后續(xù)有望逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

智能板塊營(yíng)收穩(wěn)健提升，全球化布局不斷深化：2023H1公司智能電表及系統(tǒng)類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.29億元，同比提升7.14%。2023年上半年，公司在國(guó)網(wǎng)2023年第一批次電能表招標(biāo)采購(gòu)和南網(wǎng)2023年計(jì)量產(chǎn)品第一批框架招標(biāo)項(xiàng)目，合計(jì)中標(biāo)金額約4.58億元；同時(shí)公司在海外市場(chǎng)持續(xù)深入，子公司ELGAMA獲得波蘭最大電力局PGE單一合同約3.68億人民幣的智能電表項(xiàng)目。

估值

公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正常推進(jìn)，在當(dāng)前股本下，我們維持公司2023-2025年預(yù)測(cè)每股收益0.55/0.74/0.93元，對(duì)應(yīng)市盈率12.3/9.2/7.3倍；維持買入評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)革新風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格變化風(fēng)險(xiǎn)；儲(chǔ)能電站安全運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東北證券(000686)岳挺研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.08%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利11.37億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.05。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)4家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為9.85。

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