天風(fēng)證券(601162)發(fā)布研究報(bào)告稱，9月國(guó)內(nèi)狹義乘用車零售銷量同比+5.0%/環(huán)比+5.0%至201.8萬(wàn)輛，新能源乘用車銷量同比+22.1%/環(huán)比+4.2%至74.6萬(wàn)輛。該行認(rèn)為，汽車銷量呈逐月向好態(tài)勢(shì)，終端補(bǔ)貼優(yōu)惠+地方性促消費(fèi)政策持續(xù)，疊加季末主機(jī)廠沖量因素，燃油車與新能源乘用車銷量均環(huán)比改善。隨著汽車傳統(tǒng)旺季+新能源新車型周期到來(lái)，看好4Q23E新能源汽車銷量爬坡前景。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片)

乘用車銷量逐月復(fù)蘇

產(chǎn)量：9月國(guó)內(nèi)狹義乘用車產(chǎn)量同比+2.8%/環(huán)比+8.7%至243.1萬(wàn)輛，2023年前9月產(chǎn)量同比+5.2%至1776.6萬(wàn)輛。零售：9月零售銷量同比+5.0%/環(huán)比+5.0%至201.8萬(wàn)輛，2023年前9月銷量同比+2.4%至1523.3萬(wàn)輛。批發(fā)：9月批發(fā)銷量同比+6.6%/環(huán)比+9.5%至244.9萬(wàn)輛，2023年前9月銷量同比+6.6%至1781.3萬(wàn)輛。出口：9月出口銷量同比+50%/環(huán)比+8%至35.7萬(wàn)輛，2023年前9月出口銷量同比+68%至267.7萬(wàn)輛。

9月新能源汽車銷量同環(huán)比增長(zhǎng)，滲透率小幅波動(dòng)不改上行邏輯

產(chǎn)量：9月新能源乘用車產(chǎn)量同比+10.7%/環(huán)比+1.2%至79.8萬(wàn)輛，2023年前9月產(chǎn)量同比+31.8%至590.0萬(wàn)輛。零售：9月銷量同比+22.1%/環(huán)比+4.2%至74.6萬(wàn)輛(滲透率同比+5.2pcts/環(huán)比-0.3pcts至37.0%)，2023年前9月銷量同比+33.8%至518.8萬(wàn)輛(累計(jì)滲透率同比+8.0pcts至34.1%)。批發(fā)：9月同比+23.0%/環(huán)比+4.2%至82.9萬(wàn)輛(滲透率同比+4.5pcts/環(huán)比-1.8pcts至33.9%)，2023年前9月銷量同比+36.0%至590.4萬(wàn)輛(累計(jì)滲透率同比+7.2pcts至33.1%)。出口：9月同比+107%/環(huán)比+16%至9.1萬(wàn)輛，2023年前9月出口銷量同比+110.0%至73.4萬(wàn)輛。9月自主品牌批發(fā)滲透率環(huán)比-1.1pcts至49.9%，零售滲透率環(huán)比-0.8pcts至59.4%。

關(guān)注旺季市場(chǎng)表現(xiàn)，新車型儲(chǔ)備豐富有望提振銷量

9月燃油乘用車零售銷量同比-3.0%/環(huán)比+5.6%至127.2萬(wàn)輛，批發(fā)銷量同比-0.2%/環(huán)比+12.6%至162.0萬(wàn)輛。9月汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)同比+2.6pcts/環(huán)比+0.9pcts至57.8%，經(jīng)銷商庫(kù)存水平位于警戒線以上。其中，合資品牌庫(kù)存指數(shù)環(huán)比上升，仍存在去庫(kù)壓力。該行認(rèn)為，1)終端補(bǔ)貼優(yōu)惠+地方性促消費(fèi)政策持續(xù)，疊加季末主機(jī)廠沖量因素，燃油車與新能源乘用車銷量均環(huán)比改善。2)隨著汽車傳統(tǒng)旺季+新能源新車型周期到來(lái)，看好4Q23E新能源汽車銷量爬坡前景。

行業(yè)以價(jià)換量+智能化主題趨勢(shì)延續(xù)

1)近期由于新款M7大定訂單超市場(chǎng)預(yù)期，關(guān)于華為產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度持續(xù)提升。年內(nèi)ADS2.0智駕功能全國(guó)范圍落地+華為系車型密集上市將加速推進(jìn)智能功能升級(jí)。2)鑒于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇預(yù)計(jì)行業(yè)以價(jià)換量+智能化主題趨勢(shì)或仍將延續(xù)。3)持續(xù)看好特斯拉(尤其北美)產(chǎn)業(yè)鏈、以及特斯拉FSD+Dojo+機(jī)器人(300024)+新勢(shì)力/華為等智能化主題。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng);產(chǎn)能/供應(yīng)鏈不及預(yù)期;原材料價(jià)格上漲;行業(yè)需求不及預(yù)期;車型上市與爬坡不及預(yù)期;成本費(fèi)用控制不及預(yù)期;市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

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