浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁,何家愷近期對宏華數(shù)科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《宏華數(shù)科點評報告：擬回購股份用于員工激勵；看好下游景氣回升拐點臨近》，本報告對宏華數(shù)科給出買入評級，當(dāng)前股價為100.05元。

宏華數(shù)科(688789)

事件

(資料圖)

2023年10月16日，公司發(fā)布《關(guān)于收到公司實際控制人、董事長、總經(jīng)理提議公司回購股份的提示性公告》

投資要點

擬使用自有資金回購股份4000-8000萬元，用于股權(quán)激勵或員工持股計劃

根據(jù)公司公告，基于對公司未來發(fā)展的信心，公司實際控制人、董事長、總經(jīng)理金小團(tuán)先生提議公司使用自有資金以集中交易方式回購公司股份4000-8000萬元，并在未來合適的時機將本次回購的股份用于公司的股權(quán)激勵或員工持股計劃。此次股份回購提議彰顯管理層對公司未來發(fā)展的信心，有利于進(jìn)一步激發(fā)員工積極性。

下游景氣回升疊加募投項目投產(chǎn)，看好公司業(yè)績拐點臨近

下游景氣度回升：紡織行業(yè)：盛澤地區(qū)織機開工率，7月末起持續(xù)上行，10月13日為74.5%，市場逐漸恢復(fù)正常，坯布庫存天數(shù)從8月初起持續(xù)下降，10月13日坯布織造庫存為34.9天左右。2023年7-9月中國制造業(yè)PMI分別為49.3/49.7和50.2，同比分別提升0.3/0.3/0.1pcts，PMI9月數(shù)據(jù)重回榮枯線以上，制造業(yè)景氣度邊際改善，設(shè)備需求有望修復(fù)。募投項目正式投產(chǎn)：根據(jù)公司公告，公司年產(chǎn)2000套工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備與耗材智能化工廠已正式投產(chǎn)，產(chǎn)品競爭力持續(xù)加強。

結(jié)合最新下游織機開工率和庫存天數(shù)，預(yù)計下游紡織行業(yè)逐漸復(fù)蘇，有望帶動公司設(shè)備及墨水銷量持續(xù)增長，海外景氣度持續(xù)維持情形下，看好公司業(yè)績拐點臨近。

產(chǎn)能擴張+下游應(yīng)用領(lǐng)域延伸，進(jìn)一步提高核心競爭力

1）產(chǎn)能擴張：公司年產(chǎn)2000套工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備與耗材智能化工廠項目已正式投產(chǎn)，數(shù)碼噴印設(shè)備的產(chǎn)能和品質(zhì)得到進(jìn)一步提升。定增項目“年產(chǎn)3,520套工業(yè)數(shù)碼噴印設(shè)備智能化生產(chǎn)線”正在有序推進(jìn)建設(shè)。隨著募投項目的逐步建成投產(chǎn)，公司將建成面積約26萬平方米的智能化生產(chǎn)工廠、產(chǎn)能約擴大至5,520臺，打造出全球最大規(guī)模數(shù)碼噴印設(shè)備生產(chǎn)基地。目前，公司正在天津籌建智能化墨水生產(chǎn)基地，正式建成投產(chǎn)后，墨水生產(chǎn)能力預(yù)計擴大至4-5萬噸。

2）領(lǐng)域延伸：公司基于數(shù)碼噴印核心技術(shù)的可延展性積極開拓數(shù)碼噴染、書刊印刷、裝飾材料噴印、瓦楞紙噴印等領(lǐng)域，進(jìn)一步豐富設(shè)備的下游應(yīng)用場景，打開更為廣闊的市場空間。

盈利預(yù)測與估值

預(yù)計2023~2025年歸母凈利潤為3.2、4.1、5.4億元，同比增長32%、29%、32%，PE為38、29、22倍。看好公司全球領(lǐng)先優(yōu)勢和“設(shè)備+耗材”的獨特商業(yè)模式。維持“買入”評級。

風(fēng)險提示

1）核心部件噴頭依賴外購風(fēng)險；2）匯率波動引發(fā)匯兌損失的風(fēng)險

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長江證券(000783)趙智勇研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.34%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.13億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為38.5。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為112.92。

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