開源證券股份有限公司近期對禾望電氣(603063)進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：業(yè)績超預(yù)期，新能源電控業(yè)務(wù)量利齊升》，本報告對禾望電氣給出買入評級，當(dāng)前股價為23.94元。

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禾望電氣(603063)

業(yè)績超預(yù)期，盈利水平顯著提升

禾望電氣發(fā)布2023年三季報，公司2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入26.15億元，yoy+49.04%，歸母凈利潤4.01億元，yoy+135.92%。實現(xiàn)扣非歸母凈利3.19億元，yoy+133.58%。其中2023Q3實現(xiàn)營業(yè)收入10.74億元，QOQ+15.3%，yoy+64.3%。歸母凈利潤1.99億元，QOQ+60%，yoy+246.8%?？鄯菤w母凈利1.49億元，QOQ+28.4%，yoy+238.4%。2023Q3毛利率為35.9%，QOQ+2.14pct，凈利率為18.8%，QOQ+5.4pct。銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為8.2%/4.1%/7.8%/0.6%，分別環(huán)比+0.1/+0.1/+1.2/+0.01pct。公司Q3盈利能力顯著提升，伴隨Q4風(fēng)光儲交付旺季到來與公司持續(xù)推動新能源電控業(yè)務(wù)降本，我們上調(diào)公司2023-2025年盈利預(yù)測,預(yù)計其2023-2025年歸母凈利潤分別為6.49/6.78/7.70億元（原4.31/6.07/7.24億元），EPS為1.46/1.53/1.74元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為16.3、15.6、13.8倍，維持“買入”評級。

新能源業(yè)務(wù)量利齊升，地面電站光伏逆變器貢獻業(yè)績增量

公司新能源電控業(yè)務(wù)2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入20.82億元，yoy+51.6%，毛利率為31.5%，yoy+6.52pct。其中單2023Q3實現(xiàn)營收8.85億元，yoy+77%，QOQ+22.9%，毛利率為34.7%，QOQ+4.7pct。公司風(fēng)電變流器、光伏逆變器與儲能變流器產(chǎn)品在元器件創(chuàng)新設(shè)計持續(xù)推進的情況下盈利能力環(huán)比實現(xiàn)了較大幅度的增長。同時根據(jù)世紀(jì)新能源網(wǎng)統(tǒng)計，公司中標(biāo)三峽能源蒙西基地庫布其2GW光伏治沙項目逆變器于2023Q3交付1156MW，在當(dāng)季貢獻了較大業(yè)績增量。隨著公司交付經(jīng)驗的提升，其地面電站光伏逆變器出貨有望持續(xù)提升。

大傳動業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，國產(chǎn)替代推動營收高增

公司工程傳動業(yè)務(wù)2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入3.38億元，yoy+103.9%，毛利率為44.9%，yoy+2.3pct。其中單2023Q3實現(xiàn)營收1.24億元，yoy+53.1%，QOQ-1.7%，毛利率為42.2%，QOQ-7.3pct。在國產(chǎn)替代趨勢下，公司大傳動業(yè)務(wù)營收實現(xiàn)了穩(wěn)步增長。

風(fēng)險提示：新能源電控業(yè)務(wù)降本不及預(yù)期；行業(yè)需求不及預(yù)期。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券(600999)游家訓(xùn)研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為55.73%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.48億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為23.64。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機構(gòu)給出評級，買入評級8家，增持評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為36.02。

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