國金證券股份有限公司袁維近期對普蕊斯進行研究并發(fā)布了研究報告《SMO強者恒強，收入訂單較快增長》，本報告對普蕊斯給出增持評級，當(dāng)前股價為56.81元。

(資料圖)

普蕊斯(301257)

業(yè)績簡評

2023年8月27日，普蕊斯發(fā)布2023年中報。隨著外部環(huán)境對臨床實驗干擾逐漸消除，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.48億元（42%），凈利潤6194.12萬元（219%）;單二季度邊際加速，實現(xiàn)收入1.91億元（+54%），歸母凈利潤0.37億元（+279%）。

經(jīng)營分析

訂單持續(xù)較快增長：目前我國SMO行業(yè)仍處于早期發(fā)展階段，市場格局較為分散。公司作為行業(yè)頭部SMO企業(yè)，憑借技術(shù)、品牌、口碑和客戶資源基礎(chǔ)等優(yōu)勢，以及隨著公司人才規(guī)模和機構(gòu)覆蓋率的逐步擴大，上半年訂單實現(xiàn)了較快增長，新簽不含稅合同金額6.29億元（+32.94%）；截至報告期末，公司存量不含稅合同金額為17.54億元(+35.88%)。

臨床項目加速推進：截至報告期末，公司累計參與SMO項目超過2700個（+600個）。其中，公司參與客戶ADC項目44個（+28個），參與雙抗項目54個（+35個），參與CAR-T項目55個（+10個）。截至報告期末，公司在執(zhí)行項目數(shù)量為1635個（+451個），業(yè)務(wù)人員超過3800人（+400人），服務(wù)820余家（+80家）臨床試驗機構(gòu)，可覆蓋臨床試驗機構(gòu)數(shù)量超過1300家（+200家），服務(wù)范圍覆蓋全國近180個城市（+20個）。

公司持續(xù)鞏固多個領(lǐng)域領(lǐng)先優(yōu)勢：2018年至2023年6月，48個血液腫瘤新藥在國內(nèi)批準(zhǔn)上市，公司參與了其中15個血液腫瘤新藥的臨床試驗現(xiàn)場管理服務(wù)，占比31.25%；共計41個胸部腫瘤新藥在國內(nèi)批準(zhǔn)上市，公司參與了其中14個，占比34.15%；共計21個乳腺癌新藥在國內(nèi)批準(zhǔn)上市，公司參與了其中6個，占比28.57%。截至報告期末，公司已累計推動52個腫瘤新藥和11個腫瘤生物類似藥或化學(xué)仿制藥產(chǎn)品在國內(nèi)外上市；我國上市的17個PD-1/PD-L1單抗新藥產(chǎn)品中，公司參與10個（包括我國首個上市的PD-1單抗新藥產(chǎn)品），占比58.82%；我國處于臨床階段的1類減重新藥項目27個，公司參與了其中8個，占比29.62%。

盈利預(yù)測、估值與評級

我們預(yù)計公司2023/2024/2025年P(guān)E估值為30/21/16倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示

市場競爭加劇風(fēng)險；新藥研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險，新客戶拓展不及預(yù)期風(fēng)險；人才流失風(fēng)險；限售股解禁風(fēng)險；股東減持風(fēng)險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，光大證券(601788)林小偉研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為67.39%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.04億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為30.99。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為66.8。

關(guān)鍵詞：