2023年10月12日大連重工(002204)（002204）發(fā)布公告稱上海申銀萬國證券研究所有限公司閆海 莊楊 嚴(yán)天鵬、銀華基金管理有限公司張珂、申萬宏源(000166)證券大連分公司李東日 程憲紅于2023年10月11日調(diào)研我司。

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具體內(nèi)容如下：

問：2016 年以來公司收入持續(xù)上行，根據(jù)年報，公司 2020 年后收入分類發(fā)生了變化，主要是哪些品類構(gòu)成？

答：大連華銳重工集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“公司”）主要業(yè)務(wù)板塊為物料搬運(yùn)設(shè)備板塊（包括裝卸機(jī)械、起重機(jī)械、港口機(jī)械等產(chǎn)品）、新能源設(shè)備板塊（包括風(fēng)電零部件、核電站專用起重機(jī)等產(chǎn)品）、冶金設(shè)備板塊（包括煉焦機(jī)械、冶金車輛、連鑄機(jī)械等產(chǎn)品）、核心零部件板塊（包括傳動與控制系統(tǒng)、船用設(shè)備等產(chǎn)品）、工程總包項目板塊（包括環(huán)保工程、冶金工程和其他總包工程）、其他業(yè)務(wù)板塊（包括軍工機(jī)械、礦山機(jī)械、工程機(jī)械等產(chǎn)品及工業(yè)性作業(yè)）。

2020-2022年，公司物料搬運(yùn)設(shè)備板塊收入分別為 21.16 億元、27.75 億元、29.20億元；新能源設(shè)備板塊收入分別為 26.77 億元、25.15 億元、26.55 億元；冶金設(shè)備板塊收入分別為 13.46 億元、15.70 億元、18.75億元；工程總包項目板塊收入分別為 4.11億元、7.98 億元、10.34 億元；核心零部件板塊收入分別為 13.18 億元、11.99 億元、15.86億元；其他業(yè)務(wù)板塊收入分別為 3.01 億元、2.51億元、2.85億元。

問：受船市周期影響，曲軸產(chǎn)品需求量價齊升，公司曲軸近幾年收入、訂單情況如何？

答：公司船用低速柴油機(jī)半組合曲軸是由下屬公司大連華銳船用曲軸有限公司（以下簡稱“華銳曲軸”）生產(chǎn)，該子公司成立于 2006年 8 月，是專業(yè)生產(chǎn)大型船用曲軸的造船配套企業(yè)，攻克了制約我國造船業(yè)發(fā)展的“瓶頸”問題，為推動中國造船業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)了重要力量。其出產(chǎn)的曲軸產(chǎn)品覆蓋曼恩系列 50—108型、瓦錫蘭系列 52—96型，具備年產(chǎn)大型曲軸 150 支的能力。

2020-2022年，華銳曲軸營業(yè)收入分別為 1.95億元、1.95億元、3.86 億元；訂貨額分別為 1.99 億元、2.63億元、4.85 億元。

問：曲軸產(chǎn)品主要客戶是哪些？

答：曲軸產(chǎn)品主要客戶為上海中船三井造船柴油機(jī)有限公司、滬東重機(jī)有限公司、大連船用柴油機(jī)有限公司、中船發(fā)動機(jī)有限公司等。

問：國內(nèi)曲軸產(chǎn)品和國外品牌的曲軸在價格、成本、技術(shù)上有何優(yōu)勢？

答：國內(nèi)曲軸產(chǎn)品起步略晚，技術(shù)隨著十?dāng)?shù)年的更新已經(jīng)與國外品牌持平，但是成本均劣于國外競爭對手。曲軸主要成本為原材料（毛坯），國外曲軸廠均有自己的原材料供應(yīng)渠道，而國內(nèi)曲軸廠的原材料在初期均采用進(jìn)口的方式。隨著原材料供應(yīng)的壓力劇增，國內(nèi)企業(yè)在近兩年時間逐步突破了一些技術(shù)壁壘，提供了部分國產(chǎn)原材料，在價格上起到了一定制衡作用，但難以完全替代進(jìn)口毛坯。

隨著航運(yùn)價格的上漲，國內(nèi)產(chǎn)品的地域性優(yōu)勢凸現(xiàn)出來，國外產(chǎn)品的運(yùn)輸成本倍增。由于曲軸市場的特殊性，為了保障市場占有率，因此公司在曲軸產(chǎn)品定價上幾乎與進(jìn)口產(chǎn)品持平。

問：限制國內(nèi)曲軸擴(kuò)產(chǎn)能的主要因素是哪些？

答：目前限制國內(nèi)曲軸擴(kuò)產(chǎn)能的主要因素是市場形勢。曲軸市場完全依托新造船市場，而造船市場又依托航運(yùn)市場。目前，造船市場較往年大幅增長，國內(nèi)短期的產(chǎn)能不足問題尚可化解，基本可以滿足眼下的造船形勢。但國內(nèi)曲軸產(chǎn)能是否擴(kuò)充，還需考慮航運(yùn)市場是否持續(xù)堅挺等因素。若市場形勢走低，新投入能否得到報都存在不確定性，所以市場因素成為擴(kuò)大投入需慎重考慮的重要因素。

問：公司物料搬運(yùn)設(shè)備板塊近幾年訂單、成本、毛利率情況。

答：2020-2022年，公司物料搬運(yùn)設(shè)備板塊營業(yè)成本分別為 17.24億元、23.35 億元、24.76 億元；訂單分別為 26.57 億元、30.03 億元、29.43億元；毛利率分別為 18.52%、15.86%、15.22%。

問：公司新能源設(shè)備板塊近幾年訂單、成本、毛利率情況。

答：2020-2022年，公司新能源設(shè)備板塊營業(yè)成本分別為 21.22億元、20.10 億元、22.32 億元；訂單分別為 29.36 億元、25.83 億元、31.17億元；毛利率分別為 20.73%、20.11%、15.94%。

問：公司冶金設(shè)備板塊近幾年訂單、成本、毛利率情況。

答：2020-2022 年，公司冶金設(shè)備板塊營業(yè)成本分別為 8.85 億元、11.89億元、13.42 億元；訂單分別為 23.22億元、35.06億元、32.23 億元；毛利率分別為 34.21%、24.28%、28.46%。

問：公司核心零部件板塊除了曲軸外其他產(chǎn)品訂單情況。

答：2020-2022年，核心零部件板塊中齒輪傳動系統(tǒng)訂單分別為1.33 億元、1.41 億元、0.89 億元；電控傳動系統(tǒng)訂單分別為 4.41億元、2.88億元、3.88億元；液壓傳動系統(tǒng)訂單分別為 0.46億元、0.61 億元、1.05 億元；其他機(jī)械配件訂單分別為 8.92 億元、8.93億元、8.98億元；其他船用設(shè)備（螺旋槳、艉柱、掛舵臂等鑄鋼件）無訂單。

問：公司工程總包板塊增速較快，背后需求是公司轉(zhuǎn)型還是客戶需求發(fā)生了變化？

答：公司工程總包增速主要集中在 2021 年和 2022 年，背后需求主要是內(nèi)外兩個方面。

外部主要原因為光伏和化工行業(yè)快速發(fā)展，尤其光伏前段硅料對工業(yè)硅爐需求很大，2022 年當(dāng)年同比拉動訂貨 8 億元以上，促使工業(yè)硅爐和電石爐總包項目快速增長。

內(nèi)部主要是三個方面一是公司電石爐的升級向大型化（81MV）、節(jié)能化（噸電耗降低）和智能化（節(jié)省人力）方向發(fā)展，引領(lǐng)行業(yè)前端市場；二是公司工業(yè)硅爐具備較強(qiáng)的技術(shù)積累，有較好的行業(yè)口碑，品牌效應(yīng)強(qiáng)；三是國際礦山（包含相應(yīng)碼頭）散料設(shè)備總包在澳大利亞等取得較大突破，促使總包份額進(jìn)一步提升。

大連重工（002204）主營業(yè)務(wù)：主要從事物料搬運(yùn)設(shè)備、冶金設(shè)備、新能源設(shè)備、傳動與控制系統(tǒng)、船用設(shè)備等領(lǐng)域的大型成套設(shè)備及核心零部件的開發(fā)、研制和銷售。

大連重工2023年中報顯示，公司主營收入62.27億元，同比上升26.75%；歸母凈利潤2.23億元，同比上升35.48%；扣非凈利潤1.41億元，同比上升34.68%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入35.94億元，同比上升30.23%；單季度歸母凈利潤1.09億元，同比上升14.87%；單季度扣非凈利潤6271.12萬元，同比下降11.26%；負(fù)債率69.55%，投資收益959.49萬元，財務(wù)費(fèi)用-2185.07萬元，毛利率19.31%。

該股最近90天內(nèi)無機(jī)構(gòu)評級。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出1004.58萬，融資余額減少；融券凈流入73.57萬，融券余額增加。

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