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民生證券股份有限公司嚴(yán)家源,尚碩近期對(duì)玉禾田進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，“數(shù)智化”升級(jí)值關(guān)注》，本報(bào)告對(duì)玉禾田給出增持評(píng)級(jí)，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為19.32元，當(dāng)前股價(jià)為15.96元，預(yù)期上漲幅度為21.05%。

玉禾田(300815)

事件概述：08月28日，公司發(fā)布2023年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.28億元，同比增長(zhǎng)12.39%；歸母凈利潤(rùn)3.18億元，同比增長(zhǎng)16.85%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.00億元，同比增長(zhǎng)13.41%。二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.10億元，同比增長(zhǎng)13.51%；歸母凈利潤(rùn)1.78億元，同比增長(zhǎng)24.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)21.84%。

打造“城市大管家”，環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升：2023年上半年，公司城市環(huán)衛(wèi)服務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.77億元，同比增長(zhǎng)15.49%，毛利率為26.71%，同比增長(zhǎng)0.40pct，為公司貢獻(xiàn)主要收入來(lái)源，整體盈利能力有所增強(qiáng)。公司新增環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目23個(gè)，新簽合同總金額約36.55億元（年化6.82億元），同比增長(zhǎng)149.83%，待執(zhí)行合同金額276.88億元。公司新項(xiàng)目獲取能力持續(xù)提升，為公司業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。公司物業(yè)管理板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.35億元，毛利率9.52%，新簽合同總金額約6.91億元，待執(zhí)行合同金額7.91億元。根據(jù)環(huán)境司南數(shù)據(jù)，2023年上半年，全國(guó)環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場(chǎng)合計(jì)成交年化總額430億元，同比增長(zhǎng)7.50%，再創(chuàng)新高。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)驗(yàn)證，“城市管家”模式有望持續(xù)推廣，環(huán)衛(wèi)服務(wù)的深度及廣度將有所提升，環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)空間將進(jìn)一步釋放。

“機(jī)器人(300024)+環(huán)衛(wèi)”布局，推動(dòng)數(shù)智化升級(jí)：公司持續(xù)增加智慧環(huán)衛(wèi)相關(guān)投入，通過(guò)云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等對(duì)傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)賦能，實(shí)現(xiàn)人、車、物等固廢信息進(jìn)行統(tǒng)一管理，推動(dòng)降本增效。2023年7月，公司公告擬受讓坎德拉智能科技34.65%的股權(quán)，推動(dòng)“機(jī)器人+環(huán)衛(wèi)”智能化布局。坎德拉推出的陽(yáng)光S200多功能清掃機(jī)器人，能夠?qū)崿F(xiàn)人機(jī)協(xié)作、厘米級(jí)貼邊清掃、360°周邊環(huán)境感知、高效率清掃，提供室外環(huán)衛(wèi)清掃“全流程”一站式解決方案。公司有望實(shí)現(xiàn)從勞動(dòng)密集型向科技服務(wù)型企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造“數(shù)字城市大管家”。

投資建議：“城市管家”模式持續(xù)推廣，環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)空間有望進(jìn)一步釋放；公司積極布局智慧環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域，與坎德拉強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，推動(dòng)“機(jī)器人+環(huán)衛(wèi)”智能化布局，打造“數(shù)智化城市管家”。維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23/24/25年EPS分別為1.38/1.56/1.69元/股，對(duì)應(yīng)2023年8月28日收盤價(jià)PE分別為11.3/10.1/9.3倍。給予公司2023年14.0倍PE，目標(biāo)價(jià)19.32元/股，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、勞動(dòng)用工成本上升、應(yīng)收賬款增長(zhǎng)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，長(zhǎng)江證券(000783)賈少波研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.78%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.14億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為12.16。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)1家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.19。

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