海通國際證券集團有限公司楊斌,Bruce Yu近期對金盤科技進行研究并發(fā)布了研究報告《儲能+數(shù)字化戰(zhàn)略加速推進，海外訂單表現(xiàn)亮眼》，本報告對金盤科技給出增持評級，認為其目標價位為43.22元，當前股價為34.78元，預(yù)期上漲幅度為24.27%。

金盤科技(688676)

2023H1 扣非凈利潤增速達 107.81%， 盈利能力彈性足。 2023 年上半年公司實現(xiàn)營收 28.93 億元，同比增長 46.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.91 億元，同比增長 99.94%；實現(xiàn)扣非凈利潤 1.87 億元，同比增長 107.81%，單季度來看， 2023Q2 實現(xiàn)營收 15.96 億元，同比增加51.31%，實現(xiàn)歸母凈利潤為 1.04 億元，同比增加 93.83%。 23H1 公司綜合毛利率為 21.75%，同比增加 3.13pcts；凈利率為 6.6%，同比增加 1.76pcts。

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受益于全球能源轉(zhuǎn)型加速，公司海外訂單高增。 全球 138 個國家設(shè)置了碳中和目標，占比達 70%，各國能源結(jié)構(gòu)正在加速向清潔能源轉(zhuǎn)型。 2023H1 海外收入同比增長 60.63%，超過國內(nèi) 43.87%的營收增速，整體銷售訂單 45.89 億（含稅），同比增長 53.17%，新能源訂單同比增長 86.12%， 8 月公司已經(jīng)披露兩個海外長單，其一：配電變壓器長單銷售合同，預(yù)計 23-28 年總計人民幣約 10.8 億元-14.4億元訂單，其二：關(guān)于風能變壓器的長期供貨協(xié)議（6 年）。

數(shù)字化戰(zhàn)略對內(nèi)賦能生產(chǎn)管理，降本增效開辟新增長極。 公司運用數(shù)字化的技術(shù)，通過資源配置的改善和優(yōu)化，各基地數(shù)字化工廠的產(chǎn)能、人均產(chǎn)值、庫存周轉(zhuǎn)率等較轉(zhuǎn)型前有大幅度提升，降本增效明顯，毛利率在 23Q1 開始邊際改善。對外公司數(shù)字化團隊已成功實施完成包括干式變壓器、成套、儲能、油浸式變壓器 4 大產(chǎn)品類別數(shù)字化工廠整體解決方案，至 2023 年預(yù)計將累計完成 9 座數(shù)字化工廠解決方案并實施落地，累計承接超 3 億元數(shù)字化工廠整體解決方案業(yè)務(wù)訂單。

海外建廠規(guī)避貿(mào)易摩擦，儲能業(yè)務(wù)引領(lǐng)公司“十四五”發(fā)展。 美國是全球最大的變壓器進口國， 當前電網(wǎng)更新?lián)Q代需求強烈，變壓器短缺嚴重。公司 1999 年在墨西哥建廠生產(chǎn)變壓器出口美國市場，持續(xù)獲得先發(fā)優(yōu)勢。儲能方面， 推出用于發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和工商業(yè)用戶側(cè)等全應(yīng)用場景的中高壓直掛（級聯(lián)）儲能系統(tǒng)、低壓儲能系統(tǒng)等儲能全系列產(chǎn)品，到 2023 年產(chǎn)能預(yù)計達 3.9GWh，有望成為公司第二成長曲線。

盈利預(yù)測與投資建議： 根據(jù)公司最新獲取的訂單情況，我們將永續(xù)增長率從 1.5%提升至 2.5%，將 2024 年變壓器版塊業(yè)務(wù)營收增速從 45%提升至 50%。 我們預(yù)計公司 2023-2025 年公司營業(yè)收入分別為 75.1/115.5/162.1 億元，對應(yīng)歸母凈利潤分別為 5.14/8.93/13.95億元（原為 75.1/112.9/158.6 億元，對應(yīng)凈利潤為 5.14/8.54/13.4 億元）， 將目標價從 29.42 元/股提升至 43.22 元/股， 評級從“中性”提升至“優(yōu)大于市”。

風險提示： 1、相關(guān)政策、電網(wǎng)投資不及預(yù)期； 2、新能源和儲能裝機不及預(yù)期； 3、原材料價格大幅上漲； 4、貿(mào)易摩擦

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國泰君安(601211)龐鈞文研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達97.63%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.05億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為29.41。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有16家機構(gòu)給出評級，買入評級11家，增持評級4家，中性評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為41.68。

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